国企改革专题讲座.pptVIP

1 、 央企资产证券化概况——央企IPO 央企推进证券化的方式包括IPO，以及上市后的增发、配股、可转债等再融资，吸收合并、资产置换等资产重组。 央企IPO 央企IPO是央企上市融资的主要手段，是进入资本市场的重要通道。通过IPO，可以实现企业上市融资，还可以为以后的进一步融资带来便利。在过去几年的IPO企业中，央企的融资占据最大比例。2010年，央企总共在A股市场融资1163亿，其中最大的是农业银行（601288.SH）在A股市场募集资金685.29亿元，创造了全球最大IPO的记录。下图为2000年到2010年11年间央企在A股市场历年IPO融资总额情况。 * 2、 央企资产证券化方式——增发和配股 增发和配股 增发和配股也是央企直接融资的重要方式，实现央企整体上市的手段之一。在过去几年中，2009年的融资总额是最大的。随着经济从金融危机中慢慢复苏，股市从底部反弹的情况下，增发融资总额也大量增加，总量达到了870.7亿，总家数达到了27家。融资额最大的是长江电力（600900.SH），融资额达到了201亿。而2010年略微有所下降，有25家央企进行了增发，增发融资总额为665.4亿。融资额比较大的企业主要集中在电力板块和航空板块。下图为从2005年到2010年6年期间央企在A股市场增发融资总额。 * 2、 央企资产证券化方式——可转债 可转债 可转债具有债权和股权的双重性质，是上市公司进行融资的重要工具。在过去的十年间，共有25家央企发行了可转债，总共发行了8.17亿张可转债，融资总额817亿，在2008年达到高峰，达到了4.6亿张，占了十年发行量的一半还多，这跟当时股市处于熊市有关。其中融资总额比较大的有2008年的中国石化（600028.SH），发行数量3亿张，期限6年，发行年利率0.8%；2009年的宝钢股份（600019.SH），发行数量1亿张，期限6年，票面利率0.8%。 * （二） 兄弟省市国企资产证券化的运作 1、上海市市属国企资产证券化运作 2、重庆市市属国企资产证券化运作 3、陕西省省属国企资产证券化运作 * 1、 上海市市属国企资产证券化运作 上海市市属国企的概况 截至2009年底，上海市地方国有及国有控股企业共计9915家，市属集团公司58家，旗下上市公司77家，市属企业国有资本及权益为7310.13亿元。国有企业资产总额62068.36亿元，净资产总额14089.72亿元，实现营业收入12564.72亿元和利润944.95亿元 ，总资产报酬率为2.5%，平均净资产收益率为6.9%。地方国有企业实现生产总值（GDP）3,102.29亿元，占全市国民经济生产总值（14,900.93亿元）的比重为20.8%。 “十一五”期间，上海地方经营性国资总量从5316亿元增长到10960亿元，年均增长21.2％。到2010年底，上海国资行业布局从2005年的79个大类行业收缩到70个，有效管理层级压缩在三级以内的企业集团从4家上升到11家。开发性市场化重组涉及资产总额约2500亿元。有30多家国有控股上市公司市场融资1500多亿元，1300多亿元国资实现证券化，证券化率达到30.5%。 * 1、 上海市市属国企资产证券化运作 上海推动国企证券化的政策 2008年，上海市国资委提出了《关于进一步推进上海国资国企改革发展的若干意见》。该《意见》明确指出： 1、国企改革要在方法、途径方面，更加强调充分利用资本市场，走上市发展道路，实现资产资本化、证券化，提出了在3到5年内把资产证券化率提高到30%的目标。 2、按照城市产业发展和国资布局结构调整的要求，优化国有控股上市公司资源，优化上市公司国有股权结构。符合条件的经营性国资整合注入上市公司，创造条件实现企业（集团）整体上市或核心业务资产上市。 3、暂时不具备上市条件的企业（集团），要加快引进战略投资者，实现股份制改造，为整体上市或核心业务资产上市创造条件。 4、已经上市的企业要充分利用资本市场，严格按照上市公司的要求，形成融资、发展、价值提升、回报社会的良性发展机制，不断提高核心竞争力。 从以上政策中可以看出，上海国资发展的思路是，从“优化布局”到“增强主业”，再到“上市发展”和完善“法人治理”。到目前为止，上海国资还处在优化布局、明确主业的阶段，其中重点布局现代服务业和先进制造业。 * 1 、 上海市市属国企资产证券化运作（3） 上海推动国企证券化的方式 上海国资证券化的方式有两种：一是推动有条件的企业集团实现整体上市或核心资产上市；二是促进上市公司加快资产并购、提升资产质量。 （1）推动有条件的企业集团实现整体上市或核心资产上市。推动国企整体上市或者核心资产上市既能推进国企的资产证券化，又能起到优化产业布局和突出