财务理论 II（企业财务）.pptVIP

今天 概览 课程介绍 企业财务 各种问题 课程大纲 课程要求 匿名行业的个案分析 概览 指定课本： － Brealey Myers，企业财务原则（Principles of Corporate Finance）第7版． － Higgins，财务管理之分析（Analysis for Financial Management）第7版． － 个案研究和补充阅读资料． 教授：Katherine Lewellen。 导论 企业财务 投资政策企业如何使用它的金钱（实则资产及财务资产） 财务及现金支用政策企业如何取得资金（举债，集资）及分配过剩现金 从资产负债表来看一家企业状况 导论（续） 但我们也需要懂得．．． 资本市场 各类证券（股票，债券，认股权．．．） 风险与回报的取舍 估价 税务及政府管制条例 财经市场 (图) 导论（续） 财务认真来说就是有关价值 企业 投资项目和实则投资 证券 一般特性 今天用现金来投资（希望）换取将来的现金 重心问题 如何透过投资与财务决策来创值？ 各种问题 投资与财务决策 在1999年底，GM有$114亿现金量。?? 它应否投资新项目或是把现金派还给股东？ 如果它决定派还现金时，它应该宣布派发股息抑或是回购股份？ 如果它决定投资新项目时，那一个才是最有价值的投资项目，而有关风险又是如何？ General Dynamics公司 国防工业里的主要承包者 在80年代（冷战时期）营运出色 营业增长 合理盈利 研发及资本投资 踏入90年代?? 冷战结束 军备预算可能缩减 对策？？？ General Dynamics公司 1980年1月每100元投资的时值 General Dynamics公司 1980-1990 投资情况 研发+资本投资 $37亿 如按10%回报率投资 $55亿 期终市值 $10亿 价值折损 $45亿 营业所得从中47亿增长至102亿 1990年盈利 ＝ -578百万 1991年新策略 William A. Anders先生 （新总裁）： 削减研发+资本投资 研发+资本投资由1990年的$321百万减至1991年的$81百万 出售若干部门和子公司 裁减人手 派发股息给股东 从1991年至1993年，GD共发还$34亿给股东及债券持有人 General Dynamics：1987-1997 1991年1月每100元投资的时值 各种问题 投资与财务决策 你的企业需要筹措资金去作成长所需的财务开支。 你应发行债券或是招股集资抑或是向银行贷款？ 企业的股价将如何对你不同决策作出反应？ 如果你选择发行债券，债券应否容许换股？或提早赎回？债券期限长还是短？ 如果你选择招股集资，普通股与优先股之间又应如何取舍？ 各种问题（续） 投资与财务决策 万国商业机器（IBM）最近宣布将回购价值$25亿的股票。股价在宣布后升了7%。为什么？要是它改为宣布增加配息，市场又会如何反应？假如英特尔（Intel）也作同样宣布的话。我们会预计有同幅度的价格反应吗？ Motorola想在爱尔兰建一个新的芯片厂。外汇兑换率的波动将如何影响这项目的估价？会有那些风险？Motorola可采取那些对冲减险行动来降低风险？更重要的是，它应否进行对冲减险？有什么成本和益处？ 我们的方法 我们会 学习有助作商业决策所必须的一套一般工具 ： 财务主管?? 一般主管 应用及试验这些工具到一些实际商业个案。 工具的有效程度。?? 工具的有限程度。 我们不会 假充任何行业，财经或其它方面的专家。 详细讨论许多机构范围的情况 详细讨论一些你能从书本或文章（阅读材料）所学到的东西。 大纲：理论 + 应用 第一部：财务 － 资金结构 － 股息政策 第二部：估值 － 项目估值（自由现金流量，折现值，实际选择权） － 企业估值（合并与收购，创业公司） 第三部：企业财务里一些专题 － 企业导航 － 对冲减险/风险管理 财务工具（15.401） 金钱的时间价值效益 投资组合理论 资产估值理论 有效市场的前提假设 回购权之估值理论 无套汇套利的构想 代理人理论（微观经济，刺激动力与合约协议） 课程要求 课堂参与（10%） 个案研究报告（30%） 三或四人组成的小组。 除两份小组自选不交报告外，交付所有个案研究报告。 对决策者提交专业的报告。 期中考（30%） 期末考（30%） 匿名行业的个案分析 第一组 行业组别 服务提供者 广告代理 航空公司 商业银行 卫生保健机构 零盘存(行业) A, B, F, H 第一组开列的行业 A 商业银行 B 广告代理 F 航空公司 H 卫生保健机构 第二组