第八章开放经济下的宏观经济政策.ppt

* 间接手段主要是通过改变金融变量来改变外汇供求，如利率、公开宣告； * 间接手段主要是通过改变金融变量来改变外汇供求，如利率、公开宣告； * 间接手段主要是通过改变金融变量来改变外汇供求，如利率、公开宣告； * * * * * * * * * * 爬行钉住制指汇率可以经常地、小幅调整的固定汇率制度；该国负有维持某种平价的义务。汇率目标区当局制定明确的区间限制，必要时利用货币政策等尽量将汇率变动限制在目标区内；但不严格承诺将汇率维持在目标区。 * 如需求从A转向B，A的失业增加，外部逆差；如果是浮动汇率，A币贬值可以调节；若固定或同一通货区，则只能通过生产要素流动。 * 经济开放度高、经济规模小、进出口集中在某几种商品或某一国家的国家，固定汇率；经济开放程度低、进出口商品多样化或地域分布分散化、同国际金融市场联系密切、资本流出流进较为可观和频繁、或国内通货膨胀率与其他主要国家不一致的国家，则倾向于实行浮动汇率制或弹性汇率制。 * * * * * * * * * 短期，市场真假难变的新闻、超调、投机者的兴风作浪； 中长期，明显定值不合理状态是misalignment，判断标准是均衡汇率，如偏离购买力平价20％以上需干预； 干预影响基础货币，需与其他宏观经济政策搭配； 为维持低汇率刺激出口。 * * IMF对会员国在商品贸易方面所实行的限制并没有约束。 在二战后初期，各国都对资金流动实施了严格控制。随着经济发展，在一些发达国家资本和金融账户管制逐步取消了，国际资本流动迅速带来了金融市场的全球一体化，这一趋势的发展又呼唤着各国对资本与金融账户管制的进一步放松。IMF在1997年的在香港举行的年会上，确定了将以推动各国实行资本与金融账户下的自由兑换为目标。 * * * 额度就是一种外汇所有权的凭证。一企业出口所得外汇为100万美元，留成比例为20％，该企业就获得20万＄的留成额度，需要用汇时凭此额度向政府官方汇率买回等值的美元。 * 外外商投资企业和个人在经常账户下的用汇需仍存在一定限制。 * * * 短期，市场真假难变的新闻、超调、投机者的兴风作浪； 中长期，明显定值不合理状态是misalignment，判断标准是均衡汇率，如偏离购买力平价20％以上需干预； 干预影响基础货币，需与其他宏观经济政策搭配； 为维持低汇率刺激出口。 * 短期，市场真假难变的新闻、超调、投机者的兴风作浪； 中长期，明显定值不合理状态是misalignment，判断标准是均衡汇率，如偏离购买力平价20％以上需干预； 干预影响基础货币，需与其他宏观经济政策搭配； 为维持低汇率刺激出口。 * 间接手段主要是通过改变金融变量来改变外汇供求，如利率、公开宣告； * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 自20世纪80年代以来，选择有限灵活性的国家比例大致不变，选择更加灵活的国家比例则在不断地上升，而选择钉住汇率制的国家比例在下降，此趋势在进入20世纪90年代后更为明显。 * * 根据汇率的形成机制和波动幅度，我们把表中的第3、4、5、6、7类通称为“中间汇率制度”（都是在政府控制下，汇率在一个或大或小的范围内波动），第1、2和8类称为“两极汇率制度”。1999年采取两极汇率制度的国家比例超过了一半。初步的统计也表明，80年代以来，此比例一直是上升的。  * * * * * * * e i MM 货币市场均衡 O 货币供给增加 货币供给减少 e i BB 本国债券市场均衡 O 本国债券供给增加 本国债券供给减少 e i FF 外国债券市场均衡 O 外国债券供给减少 外国债券供给增加 e i MM BB FF O e i MM BB FF O 为阻止本币的贬值，政府在外汇市场上出售外国债券，这将带来外国债券供给的增加。 e i MM BB FF O 如果政府采用非冲销式干预，则本国货币供应量减少，MM曲线右移，而本国债券供给不发生变动，BB曲线不变。 非冲销式干预效果 e i MM BB FF O 如果政府采取冲销式干预，则本国货币供应量不变，而本国债券供给降低。 冲销式干预效果 外汇干预的效力分析 货币模型 资产组合模型 非冲销式干预 有效 有效 冲销式干预 无效 有一定效果 在理论界对外汇市场干预问题的研究中，争论得最为激烈的部分也是冲销式干预是否有效的问题。 外汇干预的信号效应 外汇干预的信号效应 一般在市场预期混乱、投机因素猖獗时特别有效。 信号效应的实现要求市场参与者遵循理性预期；最为重要的是，政府必须建立起言行一致或具有政策一致性的声誉，从而使政府发出的信号具有可信性。 1994年外汇管理体制改革后，在国际