券商研究业务的困境与创新思考.pdfVIP

本期专辑 Highlights 券商研究业务的 困境与创新思考 方正证券股份有限公司 汤晓华 新世纪以来，券商研究业务成功实现了从股 设法创造收入，再加上公司内部服务的机制不通 评、内部支持到卖方业务的转型。券商研究机构 畅，导致长期以来与公司自身业务的紧密性较差。 的服务内容也日渐丰富，除了研究报告和会议之 （二）业务同质化 外，还包括路演、专家咨询、委托课题等，但收 据统计，目前我国大约有0家证券研究机构 入却呈现下滑趋势，成本压力与矛盾突出。与证 1 从事卖方研究 ，但业务同质化严重。第一，大 券公司一样，券商研究机构也面临巨大挑战，亟 部分券商研究机构都从事服务公募基金换取研究 待实现业务转型突破。 分仓的卖方研究业务，竞争十分激烈。第二，众 多券商研究机构投入很大精力专注股票研究，而 一、证券研究业务的 “八化” 对于债券和衍生品研究较少。第三，不管是大中 （一）定位模糊化 小型券商，研究覆盖了绝大多数行业，而且报告 虽然过去几年中，越来越多的券商建立了研 类型都是 “点评”、 “深度”、 “调研”、 “季 究机构，但很多券商对于研究机构的定位似乎处于 报”、 “中报”、 “年报”等，重复性工作较 模糊状态。一方面，对于研究机构是公司的成本中 多，产能过剩严重。 心还是利润中心，有些券商还处于徘徊之中；另一 （三）研究短期化 方面，研究机构是对公司内部服务还是外部服务， 由于我们的证券市场短期化问题严重，基 也处于纠结状态。由于业务定位模糊化，证券研究 金公司关注短期业绩考核，上市公司关注短期股 机构在公司内部的地位总是处于弱势，不得不想方 价变动，证券研究机构也越来越重视个股的短期 1 张欣然．券商卖方研究遭遇产能过剩危机[N] ．证券时报，01-0-10. http :/// 1010/ 101,1,110,00.shtml 中国证券 年第 期  01 0 Highlights 本期专辑 波动研究，而对于行业的长期发展和基础框架研 （七）薪酬泡沫化 究则涉入不深，研究机构和研究员都力求短期内 “新财富”最佳分析师评选活动的开启， 提升自己的影响力。对于那些人员本来就少的研 推动了证券研究行业的市场化发展，同时也催生 究机构，更没有精力去专心进行深入的基础研究 了分析师的薪酬泡沫化。各家研究机构为了尽快 了，研究员从事的是销售业务而不是研究业务。 出业绩，提高市场影响力，往往不惜重金互相挖 角。这促使分析师的薪酬水涨船高，一些重要行 （四）报告劣质化 业的明星分析师年薪00万元也只是行业平均水 由于每家券商研究机构都在做同样的研究，