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期货与金融衍生品 FUTURES AND FINANCIAL DERIVATIVES 全球白银供需状况分析 Analysis on Supply and Demand Situation of Global Silver 刘志强 （格林期货有限公司，北京  100033） 上世纪70年代末80年代初，美国亨特 达五千年的历史，白银在人类社会发展和 兄弟联手导演了白银史上最著名的白银投 文明的进程中起到了不可磨灭的作用。同 机事件，当时白银价格被推高近10倍，历 样，伴随着人类社会的发展和进步（包括 时仅一年左右；之后白银价格出现暴跌， 地理大发现、矿业技术的发展以及现代金 经过过度炒作的白银自此一蹶不振，低迷 融的出现），白银产量在各历史时期均出 长达二十多年。时隔三十年，历史再度重 现不同程度的扩张，白银在社会中的作用 现，全球再次掀起白银投资狂潮。2011年 也出现了巨大改变。 的白银市场无疑是诸多投资品种里最耀眼 1492年哥伦布发现美洲大陆是白银史 的明珠。自2010年四季度开始，在历经半 上最为重要的里程碑。随后西班牙征服美 年多的持续上涨后，国际白银价格在4月末 洲大陆，使得白银矿业成为当时发展最快 达到49.79美元/盎司，刷新了亨特兄弟白银 的行业。在1500~1800年间，玻利维亚、 投机时创出的49.5美元/盎司的历史高点， 秘鲁和墨西哥三个国家的白银产量占到了 涨幅超过1.5倍。同样，接下来白银价格又 当时全世界产量的85%，在接下来的几年 出现暴跌，一周跌幅高达26%。一年的时 中包括美国康斯托克矿脉在内的其他国家 间，投资者经历了冰火两重天的体验。兼 银矿的开采将白银年产量从4,000万盎司提 具金融和商品双重属性的白银影响因素众 高到了1870年的8,000万盎司。19世纪最 多，本文侧重于从供需角度对白银进行分 后的二十五年间，随着工业革命的爆发和 析。 世界范围内银矿的开采，白银产量是19世 纪前75年的4倍，年产量平均达到1.2亿盎 一、世界白银开采历史简介 司。 人类开采、提炼和使用白银有着长 进入20世纪，澳大利亚、拉丁美洲以 4242 品种研究 PRODUCTS RESEARCH 及欧洲银矿的勘探开采进一步提高了世界 纪录的10.568亿盎司（约合32,870吨） 白银产量。1900~1920年间，白银产量增加 （图1）。然而，回顾过去十年中，相比 了50%，全球年产白银达到1.9亿盎司。加 世界经济的高速发展，全球白银总体供需 拿大、美国、非洲、墨西哥、智利、日本 状况并不突出，十年内复合增长率仅为 以及其他国家