北京市汽车股份有限公司年度报告.PDFVIP

公司债券信用评级报告 北京汽车投资有限公司 2010 年度 15 亿元公司债券信用评级报告 评级结果 评级观点 主体长期信用等级：AA+ 联合资信评估有限公司（以下简称“联合 评级展望：稳定 本期债券信用等级：AA+ 资信”）对北京汽车投资有限公司（以下简称 “公司”）的评级反映了公司作为北京市汽车 本期债券发行额度：15 亿元 产业发展的重要投融资平台之一，具备乘用车 本期债券期限：5+2 年 产品产销规模大、营销服务体系成熟、市场占 评级时间：2010 年 1 月 5 日 有率和品牌知名度高的特点；同时，公司还拥 财务数据 有技术实力强、产业链优势明显、管理水平高、 项 目 2006 年 2007 年 2008 年 债务负担轻等优势。联合资信也关注到，油价 资产总额(亿元) 135.47 146.24 170.07 和汽车用钢价格的波动以及汽车产品价格呈 所有者权益(亿元) 72.62 82.63 92.67 下行趋势在一定程度上会挤压汽车行业的盈 长期债务(亿元) 0.00 6.00 8.20 利空间；同时市场竞争日趋激烈、产品和车型 全部债务(亿元) 3.38 8.10 10.43 更新换代迅速、公司对合营外资企业的技术依 营业收入(亿元) 296.56 242.26 274.53 利润总额(亿元) 12.09 10.95 12.26 赖程度较高等因素也对公司经营及发展带来 EBITDA(亿元) 18.30 19.00 23.45 不利影响。 经营性净现金流(亿元) 22.04 24.57 6.29 未来公司将进一步完善产品结构，维持稳 营业利润率(%) 9.99 10.37 12.64 定增长态势，并巩固其在经济型轿车市场的优 净资产收益率(%) 15.47 12.12 10.73 势地位，保持其整体很强的偿债能力。联合资 资产负债率(%) 46.40 43.50 45.51 全部债务资本化比率(%) 4.44 8.92 10.12 信对公司的评级展望为稳定。 流动比率(%) 131.69 107.35 120.32 基于对公司主体长期信用以及本期公司 全部债务/EBITDA(倍) 0.18 0.43 0.44 债券偿还能力的综合评估，联合资信认为，本 EBITDA 利息倍数(倍) 22.93 13.08 11.66 期公司债券到期不能偿还的风险很低，安全性 EBITDA /本期发债额度(倍) 1.22 1.27 1.56 很高。 注：除纳入合并范围的合营企业北京现代汽车有限公司从 2008 年开始执行新会计准则外，公司及其他子公司均执行旧会计准 则。 优势 1．《汽车产业振兴规划》等国家扶持政策 分析师 黄 滨 孙