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专题研究 ? 宏观经济 2009年12月8日 全球引擎 消费十年 ——2010年宏观经济分析报告—— 研究员 解学成 梁从勇 电话：0108663 邮箱：jxc@ 中国消费正处于消费黄金期。中国最大、最具有消费意愿的人口群体与全民消费升级共振，将产生新时期中国持续时间最长的消费热潮。未来几年消费对GDP的贡献将持续增加。预计“汽车下乡”等举措将在2010年得以延续。 我国投资有望继续维持较高的水平。政府出台的4万亿元投资计划，加快了我国工业化进程；促进区域发展、扩内需调结构的系列举措加快了产业升级，同时推进了城镇化进程。 市场流动性未必就能催生出通货膨胀。由于市场供应增加，国内食品价格很难再现前几年的快速上涨。另外，PPI上涨并不直接传导到CPI中，当前我国发生较严重通货膨胀的可能性很小。 2010年中国经济将现高增长、低通胀的格局，预计GDP增长9.7%，CPI增长2.8%。经济增长的动力主要来自于国内市场，政府将继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。目前对不良贷款增加、资产泡沫等问题的担忧，极可能影响政府较早地收紧信贷。如若那样，2010年经济增长将受到挑战。 部分经济指标预测 2008 2009F 2010F 2010上半年 2010下半年 GDP 13 8.4 9.7 10.5 9.0 商品零售额 名义 21.6 15.5 实际 14.8 17 18.0 17.5 18.0 固定资产投资 名义 25.8 32 实际 15.5 38 .0 20.0 18.0 出口金额 17.4 -18 10.0 5.0 15.0 进口金额 18.5 -16 15.0 10.0 20.0 CPI 5.9 -0.9 2.8 2.0 3.6 PPI 6.9 -5.2 5.0 4.0 6.0 1．全球经济再平衡 1 1.1 消费决定发展前景 1 1.2 全球贸易再平衡 3 2．中国工业化城镇化进程加速 5 2.1 科学看待高投资率 5 2.2 区域战略驱动产业转移 6 2.3 节能减排加快产业升级 8 2.4 工业化支撑城镇化 9 3．中国正处消费黄金期 10 3.1 黄金消费年龄段 10 3.2 消费升级旺盛期 12 3.3 促消费升温年 15 4．大市场，低通胀 16 4.1 有流动性未必有通胀 16 4.2 中国此通胀非彼通胀 17 5．2010年宏观经济走势 19 5.1 部分指标预测 19 5.2 政策风险 21 插图目录 22 表格目录 23 1．全球经济再平衡 尽管此次金融危机“百年不遇”，在各国政府的齐心协力下，全球经济止跌企稳，各项经济指标并未遵循前几次经济危机的规律。在1929年经济危机中，全球工业生产经过了3年多的时间才触底回升。而在此次危机中，全球经济仅用了1年的时间便走出了“衰退”。发展中国家经济的率先复苏对全球经济走出困境贡献较大，话语权增加。 图1：此次危机持续时间短于上次 数据来源：Barry Eichengreen，Kevin H. O’Rourke（2009） 1.1 消费决定发展前景 正如在亚洲金融危机后采取的刺激经济措施一样，中国迅速推出了4万亿元投资计划，同时让利于民，实施了汽车、家电下乡计划。凭借庞大的内需市场，中国成为经济反弹最快的国家之一。中国不仅是全球铁矿石、石油消费大国，也是大飞机等高科技产品的需求大国，中国消费已经成为全球经济增长的主要驱动力量。 表1：1960、2008年部分国家GDP占全球总量比重（单位：亿美元） 位次 1960年 2008年 国家 GDP总量 比重(%) 国家 GDP总量 比重(%) 13488 100 世界总计 601155 100 1 美国 5205 38.6 美国 142043 23.6 2 英国 723 5.4 日本 49093 8.2 3 法国 627 4.6 中国 38600 6.4 4 中国 614 4.6 德国 36528 6.1 5 日本 443 3.3 法国 28531 4.7 数据来源：WEO 每次经济危机都对全球经济格局产生深远影响。这次起源于发达国家的危机，沉重打击了美国、欧洲经济，降低了这些国家和地区的潜在经济增长率。2009年美国GDP下滑2.5%，2010、2011年OECD乐观估计增长2.5%和2.8%；2009年欧元区GDP下滑4%，2010、2011年仅微幅增长0.9%和1.7%。这次金融危机对发展中国家影响较小，中国、印度等国经济较快地恢复了高速增长，不断崛起，全球经济向多元化发展的趋势更为明显。1961-2008年中国GDP平均增长7.8%，高于世界平均水平4.2个百分点，已经成为第三大单一经济体。1960年美国经济总量占全球经济总量的38.6%，2008年下降到23.