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最具责任感的风险管理专家 农产品专题 2012-11-21 南美大豆生长状况初步评估报告 导读 USDA 发布的11 月份报告无疑为近期豆类市场走向提供了重要指引。 这份备受关注的报告将美豆单产和产量做出了大幅上修，其中单产预估为 39.3 蒲式 李毅：0755 耳/英亩，意外超出分析机构此前平均预测区间[37.1-39.1]，较9 月份报告高出4.0 蒲式耳； Email: liyi@ 产量预估为 29.71 亿蒲式耳，意外超出分析机构此前平均预测区间[27.20-29.59]，较9 月 份高出了3.37 亿蒲式耳。 由于市场各方对于USDA 报告的利空程度没有做好充分心理准备，导致报告公布后美豆期价出现一波急跌 行情，并于上周五创下6 月中旬以来的新低1372 美分，此时较报告公布前跌幅达到8.2%，较年内峰值跌幅达到 22% 。在报告公布后的一周时间内，国内豆类市场也在消化利空过程中继续震荡下跌。 今年美豆单产较趋势单产低8%的基调已定。USDA 将于明年1 月11 日发布的月度报告中公布美豆最终产量， 根据往年的经验来看，应该与 11 月份报告的数字出入不大。随着美豆今年产量逐步尘埃落定，市场关注重心将 逐步转移至南美产量预估。南美天气变化或将成为指引大豆市场未来走势的关键性因素。 11 月20 日，行业权威期刊《油世界》在其发布的报告中下调巴西大豆产量100 万吨至8100 万吨，下调阿 根廷大豆产量200 万吨至5400 万吨。由此《油世界》对巴西产量的预估与USDA 保持一致，而阿根廷大豆产量 预估比USDA 低100 万吨。 对于 USDA 此前雄心勃勃地预测南美大豆产量将创历史纪录，后期是否会存在大幅下调产量的风险呢？未 来如何有效应对USDA 报告发布时间窗口期的市场波动风险？ 回顾历史我们不难发现，市场预期与USDA 报告结果产生明显偏差的情况并不少见。之所以我们的预期会 出现重大偏差，其核心原因在于我们没有掌握能够对作物产量进行动态、精确评估的技术手段，因而暴露出气候 风险敞口。如何有效的管理气候风险已成为业内面临的一项重要课题。 金瑞期货全国统一客服热线：400-888-8208 最具责任感的风险管理专家 对此，我们对明年南美产量的动态评估进行了试探性研究。我们主要采用历史对比分析方法，数据采自基于 卫星影像、地理信息系统和最新农情资讯三大系统集成的数据库。我们还将定期更新我们的评估报告，敬请关注。 一、南美大豆产区分布简介 图1：巴西大豆主产区分布 资料来源：IBGE，金瑞期货 如图 1 所示，巴西大豆主产区主要分布在巴西中西部和南部的五个州，按照2009 年产量大小顺序排列，这 五个主产州分别是马托格罗索州（Mato Grosso ）、巴拉那州（Parana ）、南里奥格兰德州（Rio Grande do Sul ）、戈 亚斯州（Goias ）、南马托格罗索州（Mato Grosso do Sul ）。 金瑞期货全国统一客服热线：400-888-8208 最具责任感的风险管理专家 图2 ：阿根廷大豆主产区分布 资料来源：SAGPYA，金瑞期货 如图2 所示，阿根廷大豆主产区主要分布在阿根廷中部和东南部的四个省，按照2010 年产量大小顺序排列， 这四个主产省分别是科尔多瓦省