預算有限下獨立方案的選擇.pptVIP

Ch01 章標題 12.1 資本分配於方案的回顧 投資的資金代表 稀有的資源 ; 一般來說 , 考量資金籌措的方案多於有資金可用者 有些方案可籌措到資金, 而有些則否 這是 “ 獨立式的方案選擇 ” 專案 : 公司的一個投資機會 ; 一般要經過評估,有或將有既定資金可用來執行專案, 並找出可接受者 . 獨立專案 組合 獨立專案: 若以下成立 , 則一組專案 ( 兩個以上) 是獨立的: 某個專案的現金流量, 絕不會影響該組內其他專案的現金流量. 選擇該組內的一個方案, 不會影響到其他任何專案的接受或否決 “一套” 是指一套獨立專案的集合. 獨立型專案彼此之間會大不相同. 並非所有的專案都會被選上 – 可能存在預算的限制. 資本預算 – 特性 確認出獨立的專案 , 並估計其現金流量; 每個專案不是被選上就是沒被選上 , 亦即不允許部分投資一個專案; 既定的有限預算限制了總投資金額; 目的: 利用一些經濟價值的衡量, 來使投資報酬率最大. 例如 – 以MARR決定, 接受所有PW 值最佳的專案, 直到資金用盡 極大化 PW 以選擇專案 方案等壽命對資本預算並無效 ; 各專案的壽命週期不超出估計壽命; 所投資的各專案只以1 個壽命週期; 各獨立專案在相對壽命內的 PW 隱涵了一種假設 … 再投資假設: 所有淨正值現金流量的專案, 從被執行開始,到最長壽命專案結束為止, 都以MARR 做再投資. 此再投資的過程, 對於公司能成功持續獲利是個關鍵 12.2 等壽命專案下使用 PW 分析做資本分配 已知一組壽命都相等的候選專案 從該組中建構所有互斥的專案組合; 專案的選擇是根據各專案的 PW 假設你有 4 個等壽命的專案 ; 後選組合 = { A, B, C, D}; 若無專案雀屏中選, 則什麼都不做 (DN) 專案也是一種組合選項 可形成多少互斥的組合? 組合的數目 已知 m 個專案 (獨立的), 則可能有多少種組合? 法則 : 組合總數 = 2m 若刪除 DN 選項 , 則有 2m – 1 種組合; 若 m = 4 , 則有 24 – 1 = 15 種組合 (DN 選項除外). 若 m = 6 , 則有 26 = 64 種組合要評估; 若 m = 30 , 則有 230 種組合要評估 ; 等於 1,073,741,824 種組合! 手算方式並不太適合候選專案數目”太大”者. 需要較複雜的方式 , 而非手算分析. 組合的例子: m = 4 假設: 專案 投資 $ A $10,000 B 5,000 C 8,000 D 15,000 合計 $38,000 假設預算為 $25,000 (最高預算) 手算分析的步驟 找出所有可行的投資專案組合與其現金流量, 每種組合代表一套經濟上互斥的組合. 採每次一個、兩個專案等, 考慮所有可能的組合. 下一頁說明所有組合的細目 m = 4 的可能組合 1. 什麼都不做 (DN) 14. BCD 2. A 15. CD 3. B 16. ACD 4. C 5. D 6. AB 7. AC 8. AD 9. ABC 10. ABCD 11. BC 12. BD 13. ABD 排序後的組合: 總投資額 步驟 2. 決定 NCF 值 2.對於各組合, 加總所有專案組合的年淨現金流量 (NCF) 估計值 令 j 等於組合編號 組合 j 的最初年 (t = 0) NCF 就稱為 NCFj0 步驟 3 4 – 求解 PW 的技巧 3.組合淨現金流量的 PWj = PW 減去最初投資金額. 4.選擇 PWj 值最大的組合 例題12.1 例題 12.1 假設 b = $20 百萬元; 專案數 = 5 組合 = {A,B,C,D,E} 組合數 = 25 = 32 種可能的組合. 各專案的壽命皆為 9 年 決定專案的最佳組合, 其將使所選的全部專案組 PW 最大 m = 5 專案的最初投資額 可行組合, NCF 和 PW 值 PW 最大的組合為 { C,D } 最大的組合為 {CD} 剩餘預算 = $6 百萬 -- 假設每年以 MARR = 15% 來投資 12.3 不同壽命專案下使用 PW 分析做資本分配 關鍵點 那是假設從實施直到最長壽命專案結束為止, 正值淨現金流量的再投資發生於MARR. 資本預算模式不一定要用到壽命的LCM. 請看例題 12.2 例題 12.2: 不同壽命的例子 歸納 PW 例題 12.2 試算表 證明再投資假設是正確的 假設有兩個獨立的專案, A 和 B A 的壽命為 nA; B 的壽