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2013 年1 月4 日 生物质能 生物质能的发展朝气、液转变 行业简报 ◆事件点评： 买入 （提升） 国家能源局发布生物质能“十二五”规划，到“十二五”期末，生物质 能产业将新增投资 1400 亿元 ，对于生物质发电项目，继续给予优惠电价支 分析师 持。将生物质能利用量计入各地的节能减排量，并且不计入对各地设定的能 陈俊鹏 ((执业证书编号：S0930511120004) 源消费总量限额，促使各地更加重视生物质能利用。 021 chenjunpeng@ ◆生物质能的发展趋势朝气、液转变 生物质能的发展趋势朝生物质制气、燃料乙醇、生物柴油和航空煤油的 方向发展，但目前这几个行业尚处在起步阶段，技术不成熟，装备没有产业 化，但随着技术的进步， 以替代石油为目标的生物质能梯级综合利用将是主 行业与上证指数对比图 要发展方向 ；生物质成型燃料的技术已基本成熟，未来发展空间大；生物质 20% 发电（含垃圾发电）是存量市场最大的细分子行业，技术和装备已相当市场 10% 化，但由于收集环节没有市场化，收集成本波动大 （垃圾发电的原料收集由 0% 环卫部门统一包干，收集有保障）。 -10% ◆投资增速及占比 ： -20% 从各子行业的投资增速来看 ，从高到低依次为沼气发电、生物质成型燃 01-12 04-12 07-12 10-12 料、农林生物质发电、燃料乙醇、垃圾发电。从投资 占比看，农林生物质发 电力、煤气及水等公用 沪深300 电、垃圾发电、燃料乙醇的投资占比最大，占比达到 25%-30%。从清洁能 相关研报 源贡献量（折合吨标煤），生物质发电（含垃圾发电）占据半壁江山，接近 行到水穷处，坐看云起时 50% ；生物质成型燃料和生物液体燃料各占 10%。 ···················································2012-03-03 ◆投资机会 ： 我们看好垃圾发电、农林生物质发电、生物质成型燃料等子行业的投资 机会 ，目前整个行业处在快速成长期，设备商和工程商更受益，运营商的效 益受国家补贴政策的影响，存在一定的波动。 ◆推荐标的 ： 垃圾发电投资及总包业务：盛运股份、桑德环境等；农林生物质发电投 资及运营业务：凯迪电力、长青集团等；生物质成型燃料运营迪森股份等； 生物质燃料乙醇龙力生物等。 ◆风险分析 ： 燃料收集市场程度低、装备不成熟。 证券 公司 EPS PE 投资 股价 代码 名称 11A 12E 13E 11A 12E 13E 评级 000939 凯迪电力 6.68 0.80 0.17 0.51 8.4 38.8 13.2 买入 300335 迪森股份 14.38 0.33 0.51 0.72 43.4