第5章经济评价指标与方法.pptVIP

第三节 净现值、净年值及其评价方法 一、净现值（Net Present Value，简写为NPV） 3、方案评价 例：某人想买自行车。现有两种类型可供选购，A自行车价格500元，寿命期为4年；B自行车价格400元，寿命期为3年；若其他条件一样，请帮忙选购。 3、计算步骤（试算法） 设有互斥方案A、B： ∵ ΔC＝ΔB 即 CA－CB＝BA－BB 移项得 BA－CA＝BB－CB ∴ NPVA＝NPVB 二、内部收益率的讨论 当 i＝0，NPV 0 (正) 当 i ↑，(1＋i)t ↑ 变化小 变化大 减小 净现值NPV与折现率i之间的关系 1、原理：令折算到基准年的总效益和总费用相等，然后求解方程的未知数——折算率i0，即内部收益率IRR，并以IRR的大小来评价各方案的经济合理性。 2、数学表达式 所谓内部收益率是指项目在寿命期内各年净现金流量现值代数和等于零时对应的折现率。简单地说，就是净现值为零时的折现率。 一、内部收益率（Internal Rate of Return，简写为IRR） 1）画资金流程图，计算各年的效益Bt、费用Ct； 2）假设一个折现率i，并按此折现率分别将各年的效益和费用折算到基准年，得到总效益现值B和总费用现值C； 3）若B＝C，即NPV＝0，则i即为所求的内部收益率IRR，计算结束； 若B＞C，即NPV＞0，说明假设的i偏小，应另选一个较大 的值； 若B＜C，即NPV＜0，说明假设的i偏大，应另选一个较小的值； 返回步骤（2）； 以上是一个反复试算的过程，一般可列表计算。 为减少计算工作量，当试算中NPV的符号发生改变（由正变为负，或由负变为正 ），即： i＝IRR1时，NPV＞0； i＝IRR2时，NPV＜0， 且|IRR2－IRR1|≤2～3％时，可改用线性插值法求得内部收益率IRR的近似值。 近似计算公式为： 4、方案评价 对于独立方案 若基准折现率为 i0，项目求得的内部收益率为 IRR，则： （1）当IRR≥i0 时，项目在经济上可行，可接受该项目； （2）当IRR＜i0 时，项目在经济上不可行，应予拒绝。 在国民经济评价中，基准折现率i0采用社会折现率is；在财务评价中，基准折现率i0采用行业基准收益率ic。 只要通过绝对经济效果检验就是可行的，无须作进一步比较。 对互斥方案： （1）计算各方案的IRR，取IRR大于i0的方案为可行方案； （2）若有投资资金限制，取内部收益率IRR最大的为最优方案； （3）若无资金限制，还须进行增量分析 增量分析： A）将方案按费用从小到大排队； B）对相邻方案进行增量分析，计算其增量ΔC、ΔB； C）令ΔB =ΔC 时，计算ΔIRR 再进行具体分析： 说明：若各比选方案寿命期不同，则令： NAVA＝NAVB （1）当 i0＜ΔIRR 时，NPVA＞NPVB，选方案A； （2）当ΔIRR＜i0＜IRRA 时，NPVA＜NPVB，选方案B； （3）当IRRA＜i0＜IRRB 时，NPVA＜0，NPVB＞0，方案 A不可行，选方案B； （4）当i0＞IRRB时，NPVA＜0，NPVB＜0，方案A、B均 不可行； 1、在求解IRR的表达式中包含： n次方程 方程应该有n个解 一个重解 （典型投资） 多个重解 （非典型投资） 无解 （特殊情况） 2、内部收益率的经济涵义 项目（方案）内在的回收投资的能力，它反映了项目在整个寿命期内的平均资金盈利能力。 内部收益率的经济含义可以这样理解：在项目的整个寿命期内按折现率IRR计算，始终存在未能回收的投资，而在寿命结束时，投资恰好被完全回收。 对投资者来说，IRR具有明确直观的意义，可与许多其它投资方式进行比较，在财务分析上和决定贷款利率的取舍时具有独特的优点。 缺点是计算比较复杂，而且对有资金限制的互斥方案还要进行增量分析 ；对非典型的投资项目，应避免使用内部收益率法优选方案。 3、特点： 第六节 投资回收年限及其评价方法 1、原理：累计的各年净效益（Bt－Ut）折算值与 累计的投资Kt折算值相等时所需的年限Tn , 以Tn的大小来评价工程方案的经济合理性。 2、数学表达式 0 一般要试算 3、对于较规则的现金流量图，可以推导投资回收年限的计算公式。 1）将投资折算到基准年 2）正常运行期年均净效益