第四章.投资方案的经济性评价指标.pptVIP

按是否考虑资金的时间价值，经济效果评价指标分为静态评价指标和动态评价指标。 不考虑资金时间价值的评价指标称静态评价指标；考虑资金时间价值的评价指标称动态评价指标。 静态评价指标主要用于技术经济数据不完备和不精确的项目初选阶段。 动态评价指标则用于项目最后决策前的可行性研究阶段。 也可以分作时间型指标，价值型指标和比率型指标，来评价项目方案的经济效益。 解释静态投资回收期 静态投资回收期指标的缺点在于， 第一，它没有反映资金的时间价值；（尤其长周期项目) 第二，由于它舍弃了回收期以后的收入与支出数据，故不能全面反映项目在寿命期内的真实效益，难以对不同方案的比较选择作出正确判断。 投资回收期指标的优点，第一是概念清晰、简单易用；第二，也是最重要的，该指标不仅在一定程度上反映项目的经济性，而且反映项目的风险大小。项目决策面临着未来的不确定性因素的挑战，这种不确定性所带来的风险随着时间的延长而增加，因为离现时愈远，人们所能确知的东西就愈少。为了减少这种风险，就必然希望投资回收期越短越好。因此，作为能够反映一定经济性和风险性的投资回收期指标，在项目评价中具有独特的地位和作用，并被广泛用作项目评价的辅助性指标。 净现值指标的经济合理性 技术经济分析的目的是投资决策：是否投资和投资规模的大小。 在投资项目的经济效果评价上，要解决两个问题： ——什么样的投资项目可以接受。 ——有多个方案时，哪个方案或那些方案的组合最优。 由于投资者追求的目标是同等风险条件下的净赢利最大化，而净现值就是反映这种净赢利的指标。 因此，在多个方案的比较选择时，使用净现值指标和净现值最大准则是合理的。 评价指标小结 我们讨论了从经济效果角度评价项目的常用指标，这些指标是净现值、净现值指数、净年值、费用现值、费用年值、内部收益率、外部收益率、动态投资回收期以及静态投资回收期及静态投资收益率。其中，净现值和内部收益率是两个最主要的评价指标，而投资回收期（动态、静态）则是兼有经济性和风险性测评功能的辅助评价指标。 就指标类型而育，净现值、净年值、费用现值和费用年值是以货币表述的价值型指标。 内部收益率、外部收益率、投资收益率和净现值指数则是反映投资效率的效率型指标。 若现金流量图中只有一次投资，其余均为等额收益，则可通过公式 (P/A,i,n)=P/A 来估算 i 值； 若A为较有规律的递增或递减可取各年净收益的算术平均值，再利用上式来估算 i 。 例7：某建设项目，当i1=20%时其净现值为78.7万元； 当i2=23%时其净现值为-60.54万元，泽该项目的内部收益率是： （ ） A 14.35% B 21.7% C 35.65% D 32.42% 答案：B 例8：某现金流量如表所示，试用线性插值法计算IRR值。 3000 4000 5000 -10000 净现金流量 3 2 1 0 年序 解： (P/A,i,n)=P/A= 10000 (5000+4000+3000)/3 =2.5 查表求得 i1=10%, 即 NPV(i1)=-10000+5000(1+10% )-1+4000(1+10%)-2 +3000(1+10%)-3=102 令 i2=i1+2%=12% ( i2 i1 ), 则 NPV(i2)=-10000+5000(1+12% )-1+4000(1+12%)-2 +3000(1+12%)-3=-211 IRR=10%+ 102 102+?-211? ?(12%-10%)=10.65% 能直观反映方案投资的最大可能盈利能力或最大的利息偿还能力。 优点： 缺点： 1）出现以下3中情况不能用IRR作为指标 只有现金流入或现金流出——不存在IRR 非投资情况：此时IRR ic， NPV0 方案可行 方案的净现金流量的正负号改变不止一次——多个IRR 2）IRR不能直接反映资金价值大小 3）单独使用IRR作为方案可行的评价指标很可能会出现漏选方案的情况，最好与NPV结合起来使用。 ⑤ IRR的适用范围： 见后图 1900 0 NPV(i) i 2000 0 NPV(i) i 0 i NPV(i) －300 0 1 2 3 500 400 800 200 （a） 500 300 200 0 1 2 3