2013年电子代工行业分析报告.doc

2013年电子代工行业分析报告 卓翼科技 201年11月目 录 一、公司业务概况及代工业模式简介 4 二、代工行业的价值 5 1、代工能有效地提高产业链效率 6 2、台湾的最大成就企业（富士康和台积电）均从事代工 6 3、电子制造业代工依赖于本地产业集群，台湾代工业成就于PC 7 4、代工≠微利 9 5、现代消费电子代工门槛远比想象的高 10 三、代工厂商成长关键：市场判断正确，俗称“傍对大款” 14 1、成功经验一：宏达电模式（ODM）成功关键于专注研发创新 14 2、成功经验二：鸿海模式（OEM→EMS→eCMM）成功于傍对大款及成本控制 16 3、两种成功模式的共同之处：找对系统、市场判断正确、傍对大款 18 四、发展前景：广阔市场空间、产业转移 19 1、行业空间巨大：全球市场空间4千亿美元，国内市场容量急剧提升 19 2、国内竞争格局：二、三线本土企业侵蚀一线跨国公司份额 21 3、公司发展战略清晰正确：代工角色转换+“傍对大款”+产能扩张复制成功 22 五、公司业务分两块：网通终端和消费电子 23 六、网通终端之新增业务：有线、无线全球巨头一网打尽 24 1、有线宽带之增量业务-PON设备，行业年增长25%，公司客户包揽全球前三 24 2、全球无线数据卡（新增业务）被公司两大客户（华为、中兴）垄断 27 3、公司对大客户（华为、中兴）销售上升空间潜力巨大 27 七、新增业务之消费电子，联想和三星、智能手机和平板电脑 28 1、消费电子增长最快的两个领域：智能手机和平板电脑 28 2、消费电子“傍上”三星和联想，契合富士康“傍对大款模式” 30 3、立足研发创新、ODM智能手机及平板电脑，契合宏达电模式 31 八、盈利预测 32 九、风险因素 35 一、公司业务概况及代工业模式简介 公司是电子合约制造外包企业，主要提供网络通讯终端类和便携式消费电子类产品的电子制造服务。许多知名厂商都是公司的客户，例如三星、联想、华为、中兴等。 公司的商业模式为ODM/EMS模式。ODM模式下，企业为品牌商提供从研发到制造的服务；EMS模式下，企业为品牌商提供从原料采购、产品制造到售后、配送环节的服务。其含义如下图： 行业的核心工艺是表面贴装（SMT），具有较强的通用性，适用于多种电子产品的前段工艺，生产时转换较容易。 电子制造服务（俗称“代工”）企业的经营模式，根据代工厂商所扮演角色重要程度由低到高基本可以分为四类：OEM、ODM、EMS和OBM。 ??OEM（Original Equipment Manufacturer，原始设备制造商），常译为“贴牌生产”，这种模式下一般由采购方提供设备和技术，制造方只负责生产、提供人力和场地。 ??ODM（Original Design Manufactures，原始设计制造），其的重点在设计上，也就是按照委托企业的要求，除了生产组装之外，还进行产品设计，但仍不用本企业的品牌，也不负责产品的销售。 ??EMS（Electronic Manufacturing Services，电子制造服务），亦称ECM（Electronic Contract Manufacturing，电子合同制造）。EMS厂商除了负责制造以外，还提供供应链的管理服务，如存货管理、后勤运输，甚至提供产品维修服务。 ??OBM（Original Brand Manufacture，原始品牌制造商），即代工厂经营自有品牌，或者说生产商自行创立产品品牌，生产、销售拥有自主品牌的产品。有观点认为，收购现有品牌、以特许经营方式获取品牌也可算为OBM的一环。 A方看中B方的产品，让B方生产，用A方商标，这叫OBM；A方自带要求，让B方负责设计并生产，用A品牌，叫ODM；A方自带技术和设计，让B方加工，这叫OEM；对B方来说，只负责生产加工别人的产品，然后贴上别人的商标，这叫OEM。 二、代工行业的价值 市场对代工行业存在很多偏见（低端、缺乏成长性、微利、门槛低），但是我们认为： ??代工存在是合理的，该环节能有效地提高产业链效率； ??代工也能成就伟大的企业； ??电子产业做大做强须从代工开始； ??代工≠微利！ ??现代消费电子代工门槛远比想象的高！ 1、代工能有效地提高产业链效率 外包是提升产业效率的有效手段。全球商品链由上游的设计、研发，中游的制造，到下游的营销、批发、零售，不同地区厂商的经济活动如今已经连结成一张跨国的交易网络。新兴工业国家并且逐渐成为商品链的轴心生产基地。外包被先进国家厂商视为专注核心竞争力、提升产业效率的有效策略。 2、台湾的最大成就企业（富士康和台积电）均从事代工 台湾两个市值最大的电子企业都是依靠代工模式成长起来的。台湾厂商在全球高科技领域所占份额有着绝对优势。从