汽车行业2014年总结和2013年展望.docVIP

汽车行业2014年总结和2013年展望 一、2014年是行业政策的调整之年 2 二、2013年汽车行业销量增速较2014年有所提升 3 三、SUV增速最快，也将是竞争最激烈的细分市场 4 四、经销商盈利能力在2014年出现明显下滑 5 五、汽车产能特别是乘用车产能持续增加 6 六、日系品牌减产短期缓和行业竞争压力 7 七、行业利润率从高位缓慢下行的趋势不改 8 八、对2013年汽车行业的展望 9 一、2014年是行业政策的调整之年 从2008年后，我国出台过多次汽车产业政策，从政策内容看主要有购置税的优惠、下乡补贴、以旧换新补贴、节能补贴共4种。从最近的行业政策看，由于我国汽车消费已经逐步进入成熟期，所以国家产业政策的变化上主要倾向于对节能产品的补贴上，并在不同阶段对节能车的要求标准有所不同。 在2000年后，我国汽车消费表现出强烈的脉冲性特点，这除了与汽车行业本身的产业政策有关外，与货币政策的调整也不可分割。我们可以发现在2000年后我们国家的货币政策也是在进行大幅的波动，而货币政策的调整往往导致国内经济的冷热出现大幅的波动，经济活动的起伏将影响消费者预期的波动从而导致行业销量呈现出脉冲式的销售波动。 从当下看，未来一年我国不论是从汽车产业政策还是从货币政策上，出台大规模刺激政策的可能性都比较小，汽车行业增长将回归到正常状态。 我们对汽车行业的发展做个梳理会发现2000-2006年是汽车首次进入大、中城市家庭的时期；2007-2011年是汽车首次进入二、三线城市家庭的时期，并且在这一时期大、中城市的第一批购车者进入换车时代；未来一个时期我们认为汽车在中国的普及期将会过去，换车比重会逐步提高，由于普及期已经过去因此行业潜在增速与2007年前相比将会降低到10%-15%。 二、2013年汽车行业销量增速较2014年有所提升 2008年底我国出台多项行业政策刺激汽车销量，经历了2009（增长46%）、2010（增长32%）的高增长后，汽车行业在2011（增长2.5%）、2014（预计增长4.6%）进入调整期。展望2013年我们认为随着刺激政策后遗症的减退，行业重新恢复到自然增长状态，我们预计2013年我国汽车销量达到2081万辆，同比增长8%。 三、SUV增速最快，也将是竞争最激烈的细分市场 SUV进入中国市场后，以较高的性价比赢得众多消费者的青睐，随着SUV新车型陆续推出，其销量由2001年的3.08万辆增长到2011年的164.25万辆，年均复合增长率达到46.52%。 SUV的热销促使整车厂商陆续推出新的SUV车型，SUV市场竞争将日益激烈。 四、经销商盈利能力在2014年出现明显下滑 从主要上市经销商盈利能力的纵向变化看，2014H1各公司新车销售业务毛利率均出现了下滑，体现了在乘用车行业销量增速放缓的背景下经销商之间相继采用降价售车手段参与竞争。 2014年上半年各上市经销商集团新车销售业务的收入和毛利润占比均出现下滑。 五、汽车产能特别是乘用车产能持续增加 从已经公布的汽车企业3季报的分析看，目前乘用车的在建工程增速放缓，固定资产增速仍小幅提升，显示行业新增投资有所放缓但资产转固和产能逐步投放步伐有加快趋势。 客车在建工程增速有所放缓但仍处于历史高位，我们认为主要原因为客车企业为应对新能源客车规划和校车市场而加大新生产线投入，同时固定资产增速提升显示行业将进入产能逐步投放期。 卡车板块三季度在建工程较高的增速主要是由江铃汽车贡献的，体现了公司小蓝基地仍处于建设期，三季度卡车行业固定资产增速放缓，但我们预计受江铃汽车小蓝基地陆续投产影响，未来固定资产增速将有所提升。 从我们统计的合资品牌的产能投放看，2014-2014年是行业产能持续释放期。我们预计2014-2013年合资品牌产能将以年均18%的速度增长，2014年预计也将延续此种态势。 六、日系品牌减产短期缓和行业竞争压力 自9月开始，受钓鱼岛问题影响日系品牌的销售受到影响，日系产品的市占率出现明显下滑，9-10月日系品牌的在狭义乘用车市场的市占率从去年的22.36%，下降到11.63%。与此同时，一方面日系车厂进行减产，一方面日系产品的4S店售价出现上调，这使得行业竞争格局的压力得到减轻，根据我们的终端调研从10月开始整个乘用车市场的终端售价也已经企稳。 七、行业利润率从高位缓慢下行的趋势不改 行业利润率从2010年起就进入下行空间，在2010-2011年我们看到的是自主品牌市占率的降低和盈利能力的下滑；在2014年我们看到的是经销商行业集体进入困境；展望2013年我们认为竞争将更多的体现在合资品牌间的竞争，车企利润情况将依据车型出现更明显的分化。 八、对2013年汽车行业的展望 2013年我们认为是产业政策和货币政策都不会有过多举措的一年，汽车行业的增长回归自