深化我国投资融资体制改革的思路.DOCVIP

财政研究论文-深化我国投资融资体制改革的思路 ?? 投资是经济增长的主要动力 ,对新兴经济发展中国家尤其如此。我国自改革开放以来 ,尤其是在邓小平南巡讲话以后 ,投资融资体制改革以市场为取向取得了巨大进展。主要体现是 :由政府的一元化投资主体转变为多元化投资主体并存的格局 ,且国有单位投资比重呈逐渐下滑之势 ,统计资料显示 ,这一比重由 1 978年的 95%降到 1 994年的 6 6 .8% ;政府缩小了指令性计划范围 ,改变了宏观直接调控方式为间接调控方式 ,用产业政策、税收、补贴、差别利率等经济手段引导投资方向和调整投资结构 ;资本市场从无到有 ,形成了一定结构和规模 ,企业通过债券、股票等方式融资获益匪浅 ;加强了对投资主体的约束机制 ,对项目实行论证、评估、招标、承包等。但是 ,我们即将走进 2 1世纪 ,国人早已形成共识 :知识经济将主导未来的经济潮流 ;我国加入ＷＴＯ以后 ,国际竞争将汹涌而至。由于传统投资融资体制的惯性作用 ,我国目前的投资融资体制还未形成成熟的构架 ,无法适应未来社会经济发展的需要 ,若不加快其改革步伐 ,将极大影响我国整体的改革进程。 ??????? 1　投资融资体制存在的问题 ??????? 1.1　社会融资结构极不合理 ,社会融资效率不高 ,集中的巨大融资风险难以释放改革以来 ,政府在投资融资体制改革过程中 ,曾进行过两项重大改革。其一是在 1 983年启动的“拨改贷” ,即把国企投资资金来源由财政拨款改为向银行申请贷款 ,这一重大举措拉开了我国 1985-1992年以银行信贷投资为主体的序幕 ,银行体系迅速发展形成垄断格局 ,相应中央政府先后向地方政府下放投资审批权 ,对企业实行了经营承包责任制等项改革。这些举措保证了我国渐进式改革顺利进行 ,推动了地方经济和加工工业的大发展。但没有配套提出给国有企业注入资本增量的办法 ,没有建立起有效的投资约束机制 ,在只有银行信贷融资的唯一渠道状况下 ,地方重复建设严重 ,国企对银行体系形成巨额债务。其二是在邓小平南巡讲话以后 ,我国启动了社会主义市场经济体制建设进程 ,国有企业广泛地开展现代化企业制度改革 ,我国资本市场由徘徊步入快车道 ,民营经济从规模到水平都快速成长为国民经济中的重要组成部分。但是 ,以银行信贷为主的融资体制格局没有改变 ,国企对银行体系债务进一步加重 ,重复建设的消极作用渐显。就目前这种以银行信贷为主 ,资本市场为辅的融资格局下 ,其主要问题是 :社会资金资源得不到优化配置 ,国有企业整体在长期亏损的状况下且总能得到银行信贷资金 ,而投资效益较好的民营企业中的大部分被银行体系歧视而不能更快发展 ,在产业和区域资金流向上也有类似情况 ;以银行信贷为主的过于简单的金融体制 ,必然抑制资本市场发展 ,尤其是不利于非银行金融机构的发展。这样的金融体制不但无法高效地运行 ,而且集中了全社会融资投资必然产生的风险 ,到目前为止 ,国有企业对银行体系形成的 1万多亿元不良债务 ,除有政策原因之外 ,体制因素是其主因。在这样的融资体制下 ,以产权制度改革为核心的现代企业制度的改革将流于形式 ,国企将继续走高负债经营之路 ,从而丧失再投资和持续发展的能力。 ??????? 1.2　投资主体群没有形成一个完备的体系 ,社会融资投资效率难以提高经过多年改革 ,我国实体经济领域里已形成了多元化投资格局 ,并且非公有制经济发展迅速 ,以 1997年统计资料为例 ,我国投资比重为 :国家∶集体∶个体∶其他经济成分 =53∶1 5∶1 3∶1 9,但是在产业、区域、比值上来看仍不合理 ,尤其是民营企业在经营规模和管理水平上仍显不足 ,仍然是跟风型的“小巨人”群。近两年在政府不断加大扩张型财政政策力度的刺激下 ,经济增长率下滑之势仍难扭转 ,部分说明了民营经济这股市场化的力量还较微弱 ,从而减少了乘数效应。而在金融市场里 ,由于资本市场发育较晚 ,非银行金融机构这类投资主体的发展就更显不足了 ,表现在 :相当于美国的投资银行类的证券公司 ,由于资金实力太弱 ,除经营证券的发行、流通业务外 ,无法面向全社会开展广泛的企业兼并和资产重组等业务 ,这样 ,证券公司依托资本市场 ,参与和影响我国实体经济发展的作用大大降低 ;严重缺乏基金管理公司 ,投资公司等这类发起和管理证券投资基金的金融机构 ,不利于集中社会中小散户的资金和其他资金 ,不利于活跃和稳定资本市场 ,不利于分解社会投资的风险 ;缺乏风险投资公司及风险投资基金这样的组织 ,无法为处于投资风险较大阶段的企业提供其急需的融资支持 ,这尤其不利于我国高科技企业和民营企业的初创与发展 ;没有真正意义上的信托投资公司服务于全社会广泛丰富的投资理财活动。 ???????? 1 . 3　投资效益不高 ?????