久期在养老基金战略资产配置中应用.pdfVIP

论文提要 随着国家法定基本养老保险、企业年金和个人储蓄性养老保险所构成的养老保险体系 的不断完善，以及全国社会保障基金的建立，我国养老金资产的规模不断扩大，参与资 本市场程度的不断加深，并且越来越倾向于采用基金化形式，越来越注重聘请专业人士 来管理资产。很多的研究资料表明，来源予战略资产配髯对总回报的贡献度占非常大的 比例，因此加强对养老基金资产配置的研究有非常重要的意义。本文将度量固定收益证 券的利率变动风险的久期，延伸到了对股票和负债的分析，并将其应用在养老菇金战略 资牟配置中，提出要使养老基金资产和负债的久期相匹配，以此解决养老基金的战略资 产配置问题。 本文以养老基金的战略资产配黄为主线，共分三部分就久期在养老基金战略资产配嚣 中的应用展开论述。首先在第一部分，对资产配置的理论和养老基金战略资产配餮的研 究的成果和资料进行了梳理。第二部分，对养老基金所特有的特点作了介绍，并以此说 明养老基金应该采取与共同基金所不同的战略资产配置策略。第三部分，根据英国和美 国的数据，建立了久期在养老基金战路资产配置中应用的模型，并且作了定性和定量的 分析，说明通过使养老基金的投资组合与负债的久期相匹配，可以得出养老基金的战略 资产配置策略。 通过定性和定量分析，本文分析得出的结论是：1、度量固定收益证券的利率变动风 险的久期，可以延伸到了对股票、投资组合与负债的分析。2．、通过使养老基金资产久期 与负债久期相匹配，可以最小化由于不可预期的未来贴现率变动导致的基金化的不确定 性，3、通过分析债券、股票及其投资组合的久期，以及债务流的结构，可以提出～个选 择养老基金资产配置的基准的明确而直观的方法。 关键词：久期养老基金战略资产配置 Abstrac￡ are has that assetallocationare{hemos{ There strategy manystudyapproved facttothetotalreturns．Enhanced imIortant liability thIlneedforanew tothedefinitionofriskintheasseta110cation approach veofthe isto the allocatiof、issLles pr(】cess．Theobjecti paper stLIdystrategic inthe funds．Thefocusisonthedurationmatchof ioand pension port士、ol 1iabilitiesandonthe asseta110cationofa fund． optinlal pension useof inthe This includesthree the essay parts，describingportf01ioe)ensj()n backthe fulld assetallocation．In 1tlooks tra(1itionalassot strategic part1， a1．10cation new inassetallocation the theory，thedevelopment