沪深300+成分股调整与股票收益的同步性研究论文.docVIP

下降。针对这一现象，传统金融理论在有效市场的框架下，认为股价能够完全反映公司的基本面信 息，因而导致调入（出）股票相关性的变化也应源于公司基本面的变化。但是调整成分股事件并不 会传达有关被调整股票基本面的信息（Barberis,ShleiferandWurgler(2005)），这一偏离基本面的联动 性也就无法用传统金融理论进行解释。在Vijh（1994）的研究之后，学者们从投资者心理与行为偏 差的角度提出了行为交易理论（behavioraltradingtheory）以期从投资者的交易行为上剖析指数调整 带来的相关性变化问题。行为交易理论认为（behavioraltradingtheory）认为，有限注意的投资者为 了简化投资决策往往选择具有某类特征的股票组成不同的资产组合，并对组合股票进行整体交易。 正是这种交易的整体性导致资产组合内股票之间出现高于其基本面联系的同步性。Barberis,Shleifer andWurgler(2005)在Vijh（1994）研究的基础上，进一步检验证实SP500 指数的调入（出）股票与 SP500 指数收益之间的相关性在调整后会出现显著的上升（下降），并认为这一现象能够很好地用 行为交易理论（behavioraltradingtheory）对其进行解释。 在指数调整事件的研究上，国内绝大部分成果集中在指数的价格效应上，即调入公告的发布后 调