新股上市首日溢价问题研究.pdfVIP

摘 要 新股上市首日溢价现象，是资本市场上一个奇怪的现象。此现象虽普遍存在 于世界各国，但却以我国尤为突出。造成这一现象的原因有很多，也很复杂。 本文对新股上市首日溢价影响因素进行了多角度分析，从理论综述、制度因 素、投资者行为等角度进行了分析，并进一步通过实证研究来检验新股上市首日 溢价的影响因素。通过分析，本文得出了以下结论，新股发行制度因素是造成我 国新股上市首日溢价的重要因素，投资者情绪的不理性是产生新股上市首日溢价 的重要因素,并提出了一些针对性的措施，对目前新股溢价现象和新股发行制度 的改革具有一定的参考意义。本文拟从以下几个方面进行分析： 第一，介绍研究背景和研究意义。通过对现实背景和研究意义的分析，指出 本文研究的理论背景、现实背景和研究意义，并对文章的结构安排和研究发法进 行阐述。 第二，新股上市首日溢价相关理论进行阐述。通过对行为金融学理论、噪声 交易相关理论、投资者情绪理论、卖空限制和异质信念理论，以及发行制度对新 股的溢价的研究进行阐述，为本文的研究提供理论和方法的支持。 第三，我国新股上市首日溢价的制度因素进行分析。通过对世界主要新股发 行定价方式分析、我国新股发行配售制度、我国新股发行监管制度、我国新股发 行定价机制进行分析，并指出其对新股上市首日溢价的影响，同时指出我国新股 发行制度存在的问题。 第四，一级市场抑价的实证研究。建立数学模型，通过实证研究找到影响一 级市场新股抑价的主要因素。结果表明：新股发行管理制度对新股上市首日溢价 有一定影响，市盈率、中签率、上市首日换手率、发行价格与首日收盘价对新股 发行抑价率有显著的影响。 第五，我国新股上市首日溢价的投资者行为分析。通过对我国投资者概括、 投资者行为进行分析，并指出其对新股上市首日溢价的影响。 第六，二级市场新股溢价的实证研究。建立数学模型，通过实证研究找到影 响二级市场新股溢价的主要因素。影响二级市场上市首日溢价的因素有：市净率、 大盘指数、换手率等因素与上市首日溢价成正比，净资产收益率、发行价格、发 行股数、中签率等因素与上市首日溢价成反比。 最后，总结文章，得出结论，并提出相关的建议。 关键词：溢价，制度因素分析，投资者行为分析，实证研究分析 Abstract TheIPOovervaluationinCapitalMarketisastrangephenomenon.Itsdegreein china is much bigger than other countries. Through many reformations, the Chinese IPOpolicies have graduallytended to marketization. the IPO overvaluation is stilla phenomenonduetomanycomplicatedreasons. This article analyzesthe influencing factors ofthe IPO overvaluation,including relatedtheories,institutionalfactorsandinvestorbehavioretc.Byempiricaltests,this articleconcludesthat Firstly,thepolicesofChineseIPOandnon-rationalbehaviorof individualinvestorsarekey factors;Then,thisarticleproposedtherelativemeasures. HopefullythisarticlehassomeusesforreferenceintheoryandinpracticetoChinese currentIPOpolicyreform. Thisthesisincludesthefollowingseveralaspects 1) Background and significance. The theoretical background of this thesis, realisticbackgroundandsignificancearepiontedout,byanalyzingitsbackgroundand real