我国股指期货背景下期证银业务合作及其监管.pdf

摘要 摘要 自20世纪90年代以来，世界金融业发生了深刻的变革，金融业务呈现 综合化趋势，金融业之间的界限曰益模糊。虽然我国金融混业还没成为金融 发展的主流，但不同金融部门间业务合作和交叉、金融集团的发展已露端倪， 期证、期银之间已经展开了浅层次的合作。 2006年9月8日，中国金融期货交易所正式挂牌成立，不仅标志着我国 金融期货市场的诞生，也是我国资本市场走进一个崭新时代的开始——它的 成立标志着我国从商品期货向金融期货时代的跨越。在金融期货的众多产品 中，股指期货是最晚出现的一个品种，但目前它己力压群雄，成为20世纪80 年代金融创新过程中出现的最重要、最成功的金融工具之一。同时，我们也 看到，随着我霞股指期货的帮将推出，相关法规及试行办法觏定了，证券公司 以中间介绍商(IB)的身份、商业银行以特别结算会员的身份加入股指期货 交易中，他们的加入必将对我国资本市场产生深远的影响。 证券公司、商业银行经过十多年的发展，在资金、资产、技术客户和营 业场所等资源上具有期货公司难以比拟的优势，将这种资源有效转入期货业， 会使期货公司具有低成本的优势。可以想象这种独特性地制度设计必将引发 我国期证银之间更深层次酶合作。 股指期货的推出对我国金融市场产生巨大的影响，它使证券公司、商业 银行加入期货业务的各个环节之中，并且通过业务合作使三方利益交织在一 起。但是，从另一方面我们看到，尽管期货公司、证券公司与商业银行在产 业内的合作已经开始，但迄今为止，期证、期银合作仍然是一个经常被人们 提起又相当模糊的概念，观念的模糊阻碍了期证银合作实践的进一步深入， 也制约着期证银业务合作的成效和影响。因此，对期证银之间业务合作的研． 究具有很强的现实意义。 本文立足于股指期货即将推出这个背景，系统探讨了期货公司与证券公 我国股指期货背景下的期证银业务合作及其监管 司、期货公司与商业银行之间的合作模式，并对这些合作模式可能存在的风 险进行分析。同时，对期证银合作可能引发的监管问题做了详尽的分析，提 出了应对不同金融机构业务合作的监管策略。 论文分为四个章节来展开。拟对我国期货公司、证券公司和商业银行之 间的业务合作进行探讨，特别对股指期货背景下的三方新的业务模式进行了 深入分析，并提出了新的合作模式构想。同时，对期证银业务合作的监管问 题进行理论上的研究。 第一章是本文的绪论部分，这一部分说明了本论文的研究目的、意义， 主要阐述了文章的写作背景和现实意义并对作者的行文角度进行了论述。然 后，将国内外相关领域的研究现状和发展趋势进行概述。最后，对本论文可 能的创新方面进行说明。 第二章分析了期证之间的业务合作。首先对证券公司与期货公司合作的 理论基础进行分析，证券和期货都是投资品种，是金融投资产品链的重要成 员，具有较高地互补性和共同性。在业务运作模式上也有很强的相似性；然 后，在探索当前期证合作模式的过程中，参考了美国、台湾的期证合作模式， 美国已形成了成熟的期货行业体系，其完备的法律法规、规范的监控体系、丰 富的产品系列、有序的参与层次，都有我国发展金融期货所必须认真借鉴的宝 贵经验。而对于台湾这个新兴期货市场，在借鉴成熟市场经验的同时，根据自 身情况进行创新，摸索出一整套适用于东亚，尤其是大中华地区的金融期货市 场文化，促进了金融期货市场的迅猛发展，这是我们要重点吸收借鉴的地方； 最后从证券公司IB业务的相关政策、风险来源及风险管理等方面分析了股指 期货背景下期证合作的相关问题。 第三章分析了期银之间的业务合作。在股指期货推出前，期银之间的业 务合作领域相对狭窄，包括银期转帐、银期通、保证金封闭运行、标准仓单 质押贷款等。而股指期货的推出，特别是商业银行以特别结算会员的身份加 入，将使期银之间业务合作更加深入。本章首先从期银合作各方的战略利益 及合作基础进行分析，期银合作打通了货币市场与资本市场的联系渠道，深 化与拓展了商业银行的业务，有利于金融边缘业务创新和混业经营体制的形 成。同时，信息技术的发展推动、规模经济与范围经济的作用以及银期和银 证合作的相似性是期银合作的现实基础。然后以股指期货推出前后进行划分， 2