ETF在中国证券市场发展的理论与实践研究.pdf

摘 要 TradedFund(以下简称ETF)，即交易所交易基金，于1993年诞生 Exchange 在美国。由于它结合了封闭式与开放式基金的优点，为投资者提供了更为灵活的 交易方式和更低的交易成本，因而在全球范围内取得巨大的成功。 由于ETF的市场交易价格一般与净值一致，能有效地解决我国保险公司等机 构投资者所持有封闭式基金的实际收益率落后于指数的问题。ETF独特的以实物 为基础的创造／赎回机制，避免对基金的运作和交易价格造成冲击，使其形成了 极强的流动性。 本文从产品创新的角度，分析ETF的特征及基本原理，结合ETF发展的全球经 验，通过对上证50ETF的特征和市场表现的研究，阐述了上证50ETF对我国证券市 场的影响及发展过程中所存在的问题，对ETF在我国证券市场的进一步发展创新 提出了切实可行的政策建议。全文分四个部分，第一部分指数投资思想相关理论 综述，包括指数投资思想的两个理论依据：建立在有效市场假设(Efficient Market Hypothesis)基础上的随机漫步理论和最优风险组合与全市场证券组合 理论：指数投资思想的应用——指数基金及其在中国的实现形式。第二部分介绍 TETF的基本情况，包括ETF的定义，ETF发行和交易及管理的特点，分析TETF 的优势所在。第三部分介绍了ETF的发展概况和最新趋势。第四部分对中国的首 数的介绍，上证50ETF的特点及推出后的市场表现及其评价。第五部分论述了ETF 对我国证券市场发展的影响，分析TETF产品的开发带来的市场环境的变化，对 ETF在中国证券市场的进一步发展提出了政策建议。 [关键词]：指数基金中国证券市场上证50ETF实证研究 [中图分类号]：F832．51 Abstract Traded in The FundwasfoundedAmericain1993．Ithas Exchange gained 1 successal overtheworldbecauseitcombinesthe of great advantages both andclose—ended addsthe open—ended funds，whichflexibility，ease， and ofstock toinvestors． liquidity trading The whichanETF at istraded withitsnetasset price keeps value， solve whichwill to the thatin realreturn help problem China．the rate ofclose—endedfundsheldinstituteinvestors by fallsbehindindex always ofETFrootsinits performance．Thehighiiquidity creationsand avoids to redemptionsmechanism，which