专题1：财务理论研究.pptVIP

一、研究的主要前沿课题和近年的进展情况 （一）主要内容 1、投资收益和风险的度量方法和理论 2、证券定价的传统理论和方法 3、投资组合的理论和实践 4、证券的风险定价理论和方法（CAPM、APT） 5、证券市场的效率理论和分析方法 6、资本结构理论和管理（Capital Structure） 7、股利（分红）政策和管理（Dividend Policy） 8、行为财务的发展 （二）主要热点问题 1、投资收益和风险的度量方法和理论(Return Risk) （1）收益率的度量和计算方法：债券和股票 单期收益率—多期收益率 算术平均—几何平均—价值加权 （2）风险的度量和管理：债券与股票 标准差—方差—VAR（Value-at-Risk ） 风险管理：10种风险—利率风险管理和倒闭风险管理 （3）收益率的调整 拆细—合股 送股—配股 增发新股与综合指数 （4）收益率的时间序列和分布 2、证券市场的效率理论和分析方法(Market Efficiency) （1）市场效率的含义 经济学含义：价格均衡 信息论含义：信息准确、即时、均匀、等量、等质 统计学含义：随机游走、没有规则 投资学含义：不存在超常利润 （2）市场效率的类型与研究方法 弱型有效——时间序列自相关检验、过滤检验 半强型有效——事件研究与累计超常收益（CAR）分析 强型有效——共同基金收益分析、案例分析 （3）各国证券市场效率的实证研究 美国的研究 中国的研究 其他国家和地区的研究 3、资本结构理论和管理（Capital Structure） （1）早期资本结构理论 净收入理论 净营运收入理论 杜兰德的传统理论 （2）MM的资本结构无关论 （3）破产成本理论 有关？ （4）税差理论和米勒模型 无关？ （5）权衡理论和后权衡理论 （6）新资本结构理论 代理成本学说 信号模型 财务契约论 梅耶斯的新优序融资理论 （7）目标资本结构的确定 4、股利（分红）政策和管理（Dividend Policy） （1）股利政策与企业股价或权益资本费用无关论 MM 股利政策无关论证明 MM 无关论的含义：不存在所谓的“最佳股利政策” （2）股利政策与企业股价或权益资本费用有关论 高登和林特勒“手中鸟理论” 高登和林特勒有关论的含义：高股利支付率+高股利收益率 （3）税差理论：SMP（Security Market Plane） 税差理论的依据：现金股利的所得税率与资本盈利的所得税率 税差理论的含义：低股利收益率 （4）信息含义（信号理论）和客户效应理论 提高或降低股利的含义和市场效应：Why？ 股利政策变化的市场效应：实证研究 （5）代理成本学说 （6）股利政策实践 剩余股利政策、稳定增长股利政策、 固定股利 支付率政策、低正常股利加额外股利政策 （三）近年来研究的情况 1、“资产定价”仍然是近10年研究的热点； 2、财务、资本市场、会计、经济学、银行等领域研究相互交叉，综 合，共同研究关心的问题，如资产定价、企业价值、市场反映等；