交棒的科学如何预测企业传承模式.pdfVIP

Company 公司治理 公司治理 Corporate Governance 公司 Corporate Governance 交棒的科学: 如何预测 企业传承模式？ 范博宏 张天健 通过盘点家族与企业的特殊资产与路障，可以预知企业最佳的传 承模式。从 家样本企业的测试看，新希望等 家企业有条件成 15 6 为实质的家族企业；国美、百度等7 家企业可能所有权与经营权分 离；广厦、比亚迪面临路障较多，长远看有家族股权稀释的可能。 笔者常问企业家们，将来会如 班人培育与股权规划等，往往需时 从家族特殊资产与企业路障， 何将辛苦开创、经营有成的企业交 甚久，长达10 年甚至20 年以上。这 预测三一集团、比亚迪等15 接下去：会交棒给子女还是非家族 些传承决定往往多年后令企业家后 家民企的传承模式 经理人，股权会卖给外人么？得到 悔莫及，就像种树一般，若在今天种 在笔者与班纳德孙教授的模型 的答案往往模棱两可：“难说，在情 下枣树，20 年后就不能希望它结出 中，家族特殊资产与企业路障是影 感上希望子女接棒，但在实际上可 李子。我们十分需要一个方法去评 响企业传承模式的两大类因素。我 能交棒给非家族经理人”，或者“这 估未来企业经营权与所有权交接的 们要预测企业传承模式，第一步需 问题离我太远，因为我还不老”。这 模式，以便规划配套的准备工作，然 要盘点创业者家族与企业现有的特 些回答令人忧虑，因为从诸多研究 而，这方法到目前为止还不存在。 殊资产与可预知的未来路障。 中我们已确知，企业传承是非常艰 本文希望介绍一个推测中国企 企业最重要的资产往往不是账 巨的挑战。 业传承模式的方法。这方法是根据 面数字，而是创始家族赋予企业的核 然而，传承的成败因素复杂，难 笔者与欧洲工商管理学院（INSEAD ） 心价值、特殊工艺及创办人独特的 以通过系统的分析找出可普遍通行 莫顿·班纳德孙教授为研究企业的最 创意、领导方式、政商关系等。一般 的成功模式。即便企业传承在全世 佳经营及所有权归属所构建的模型 来说，若创业者家族能为企业注入较 界范围是个重要的老话题，到目前 ，提出 多的特殊资产，这企业便较适合由此 （详见2010 年3 月本专栏文章） 为止，各界对此问题的探讨大多停 多项可由创业者或企业外部人回答 家族经营；反之，特殊资产少、较为 留在故事性质的个案层面。这些个 的问题，然后依据这些问题的答案计 标准化的企业较适合由职业经理人 案虽具启发性，其适用范围却不能 算积分，构造指标，藉以推断企业各 经营。评断创始家族能否继续经营 确定，并非放诸四海皆准。再有，传 种不同传承方式的可能性，如是可继 企业，为企业增值，取决于家族新世 承的重要准备工作，如家族治理、接 续由家族经营与控股，抑或由非家族 代能否维护并注入新的特殊资产。 经理人经营，甚至考虑将家族股权出 企业路障可能来自家族、公司 范博宏为香港中文大学财务学系教授、经济金融 让。我们希望，通过集思广益，进一步 内部，以及行业、市场、制度层面。 研究所所长，张天健为香港中文大学经济金融研 究所研究员。 完善这套方法。