开放式股票基金业绩与基金隐性行为的关系研究.pdf

摘要 本文基于对国内118支开放式非指数型股票基金的实证研究发现，总体而 言，基金隐性行为的净表现不显著，基金隐性行为的收益和成本总体基本相抵。 我们使用收益率缺口指标衡量基金隐性行为，发现基金经理的隐性行为在短期和 中长期内均具有一定持续性，即收益率缺口高的基金组合在短期内能保持较高的 收益率缺口：反之亦然。并且收益率缺口对净值收益率具有预测能力，投资于历 史收益率缺口高的基金分组能获得较好的净值收益率回报。回溯检验能有效增加 挑选出的最好基金分组的净值收益率，提高分组策略效果。 Alpha差异不显著， 如果使用风险调整的收益指标分析，发现分组间Jensen 但Beta差异显著，净值收益率的差异主要来自于Beta的贡献，而不是Alpha。 基于Treynor比率，显示分组策略效果不佳。但基于Sharpe比率，我们的分组 策略有效。各评价指标均显示，基于收益率缺El的分组策略比传统的动量策略更 有效。 本文对于基金隐性行为的研究填补了国内这一领域的空白，使用基金投资组 合收益考查基金业绩的方法在国内也具有创新性。 关键词：隐性行为 收益率缺口 业绩持续性回溯检验 中图分类号：F830．91 4 Abstract Basedonthe on118 empiricalstudy find unobservedactions funds，wethat，aggregately，the open—endequity ofthesefundsarenot returnandcostof significant，thatiS，the unobservedactions offseteachother．Weusetheindicatorreturn just offund andconcludethat tomeasuretheunobservedactions managers gap funds bothin the ofunobservedactionsof short。’term performance persist andmid—to returncomesafterreturn long-term．Highgap high gap：vice has tofund in visa．Return power performance，investing gap predictive historicalunobservedactionswill fundsthatdemonstrate bringhigh good absolutereturn．Theback filtrationmethodscan the testing improve effectivenessofthefundselection strategy． onthe seemsthatthe Based