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二期证券市场的基本模型和线性定价法则 ——金融经济学基础理论 2011年12月19日二期证券市场的基本模型——目录无不确定性的无套利假设定价法则带不确定性的无套利假设定价法则二期证券市场的基本模型及象形定价法则和随机折现因子随机折现因子的初步讨论，无风险证券及其模仿组合收益率超平面和超额收益率子空间由随机折现因子理论导出资本资产定价模型和马克维兹组合选择理论马克维兹证券组合选择理论、CAPM与线性定价法则之间的等价性无不确定性的无套利假设定价法则?二期模型从时间角度看，我们的模型中只有现在和未来两个时刻无不确定性这些证券被假定为未来价格已知的商品证券市场由K种证券及其各种组合所组成的集合 投资策略投资行为无不确定性的无套利假设定价法则无套利假设无不确定性的无套利假设定价法则无套利假设数学表达无不确定性的无套利假设定价法则?收益率当前价值为正的组合的收益率本身也可看作某个组合的未来价值（这个看法有什么用？）无不确定性的无套利假设定价法则?定理1设M=为无风险证券市场。其定价函数是线性函数，那么任何非零无风险债券组合的收益率都相等带不确定性的无套利假设定价法则?不确定性证券的未来不确定价格用概率论中的随机变量来描述证券市场由K种风险证券及其各种组合所组成的集合 投资策略投资行为二期证券市场的基本模型 及线性定价法则 和 随机折现因子二期证券市场的基本模型 及线性定价法则 和 随机折现因子随机折现因子存在定理：在上述基本假设下，存在唯一的非零m∈M，使得对于任何y∈M，有P(y)= E[my]这个内积有什么用？希尔伯特空间上的里斯表示定理二期证券市场的基本模型 及线性定价法则 和 随机折现因子希尔伯特空间二期证券市场的基本模型 及线性定价法则 和 随机折现因子Y???里斯表示定理设X是一个希尔伯特空间。如果f:X→R是一个连续线性函数，那么存在唯一的，使得对于任何x∈X，都有f（x）=（，x）随机折现银子的初步讨论，无风险证券及其模仿组合?由协方差定义：Cov[y,m]=E[my]-E[m]E[y]因此P(y)=E[m]E[y]+Cov[y,m]无风险债券：未来价值是确定常数，方差为0作用：为资产定价问题建立一个相对计量单位收益率：1/p(1)=1/E[m]= ∴随机折现因子的初步讨论，无风险证券及其模仿组合?于是：无风险价值的未定期权期望收益率（Cov[y,m]=0）随机折现银子的初步讨论，无风险证券及其模仿组合?若市场中不存在无风险证券,由里斯表示定理可得，存在唯一的元素 ，有：其中 称为无风险证券的“模仿组合”，它的收益率是, 是一个非常数变量，即：随机折现银子的初步讨论，无风险证券及其模仿组合?对“”的若干讨论：市场上有无风险证券，市场上没有无风险证券有： 没有：随机折现银子的初步讨论，无风险证券及其模仿组合?对“没有风险价值的未定权益”的进一步讨论：即没有风险价值意味着：“没有风险价值的未定权益”就是与正交的未定权益例子：古典赌博论随机折现银子的初步讨论，无风险证券及其模仿组合?古典赌博论：未定权益的当前值就是它的数学期望=1，E[m]=1;即任何权益y∈M都与即所有未定权益都没有风险价值愿意承担高风险的彩票购买者没有可能获得额外的“风险溢价”随机折现银子的初步讨论，无风险证券及其模仿组合?一般情形下，若,与不共线，那么一定存在使得,????