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2014 年 05 月 13 日
爱尔眼科 (300015.SZ) 保健产品及服务行业
评级：买入 维持评级 公司研究
市价（人民币）：21.40 元 创新经营，公司进入新的平台化发展阶段;
长期竞争力评级：高于行业均值
市场数据 (人民币) 公司基本情况(人民币)
已上市流通A 股(百万股) 348.82 项 目 2012 2013 2014E 2015E 2016E
总市值(百万元) 209.94 摊薄每股收益(元) 0.428 0.517 0.674 0.882 1.160
年内股价最高最低(元) 41.94/19.85 每股净资产(元) 3.51 3.85 4.40 5.15 6.18
沪深300 指数 2180.05 每股经营性现金流(元) 0.71 0.95 1.17 1.24 1.54
市盈率(倍) 39.75 60.42 48.13 36.75 27.94
行业优化市盈率(倍) 25.49 51.29 56.07 56.07 56.07
净利润增长率(%) 6.33% 22.25% 30.62% 30.94% 31.52%
人民币(元) 成交金额（百万元） 净资产收益率(%) 12.19% 13.41% 15.35% 17.16% 18.80%
300 总股本(百万股) 427.20 432.65 433.21 433.21 433.21
37.76 250 来源：公司年报、国金证券研究所
200
32.76 150 投资逻辑
27.76 创新引领进步，2013 年以来的三大创新事件标志着公司进入新的平台化发
100
22.76 50 展阶段，2020 年收入目标 100 亿：2013 年以来，公司 1 ）与中南大学共建
17.76 0 爱尔眼科学院；2 ）设立产业基金进行行业整合与扩张；3 ）推行“合伙人
3 9 8 0 0 制度”探索创新激励模式。通过“培养人才+扩张+激励”，公司从粗放的
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0 0 1 0 0
3 3 3 4 4 扩张模式进入平台化的深度精耕细作，为公司长远发展做好充足准备；
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成交金额 爱尔眼科 汉口医院开业，“分级连锁”扩张模式继续，地市级网点加速下沉：湖南
国金行业 沪深300 湖北地区三级连锁体系成为经营典范，汉口医院开业，连锁网点达到 50
家，未来将覆盖到更多
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