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深度报告 白糖期货 白糖期货专题研究 年度报告 2012 年1 月1 日 年度报告 供需发生转变 2012 糖价渐行渐低 核心内容： 1、国际食糖市场供需转向过剩，或将成为2012 年度糖 价的重要压力所在。 2 、宏观经济增速放缓以及欧美债务危机等复杂因素令 糖价承压。 3、国内经济结构调整和宏观调控因素将抑制糖价剧烈 波动。 4 、进口量持续增加造成国内供应形势改善成为压制国 内糖价的主要因素。 5、天气因素所带来的不确定性，可能引发中级反弹行 情。 郑州研发中心总监：崔家悦 6、2012 年原油走势的影响，存在较大不确定性。 电话：0371 7、季节性因素影响将促成2012 年糖市全年行情呈现出 邮箱：cuijiayue@21 前低中高后期回落的走势。 独立性声明： 作者保证报告所采用数据均来 自于合规渠道，分析逻辑基于本人的 职业理解，通过合理判断，并得出结 论，力求客观、公正、结论不受任何 第三方的授意，影响特此声明。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 白糖期货月度报告 供需发生转变 2012 糖价渐行渐低 格林期货研发培训中心 崔家悦 回顾2011 年，受欧洲主权债务危机淡化了食糖消费前景以及全球食糖市场从供给不足 转向供给过剩的影响，国际糖价从年初至年末共计下跌了26%，成为2011 年国际商品市场 所有期货品种中业绩最差的品种之一。在国际糖价持续下跌的带动下，国内郑州白糖期价尽 管受到需求持续旺盛的支撑，7 月份一度再次冲高，但最终也未能躲过下跌的命运，期价全 年共计下跌了900 余点，跌幅达到13%多。 展望2012 年，基于基本面发生了质的变化，新榨季国际食糖供需基本格局由缺口转向 过剩，国内尽管产量增加仍不足以达到总体消费量的标准，但在全球供应增加所造成进口量 增加，进口成本降低的影响下，预计国内糖价也难以再现过去两年的辉煌。估计食糖市场价 格全年呈现出重心逐渐降低的振荡下行走势的可能性较大。 一、2011 年全年国际、国内食糖市场期、现货价格走势回顾 1、国际期货市场 国际ICE 期货市场11 号原糖期货价格全年呈现出大幅振荡的行情，年初指数期价曾一 度创出32.64 美分/磅的31 年来的新高点，随后大幅下跌，最低于5 月6 日创出20.65 美分/ 磅的年内低点，6、7 月份受消费旺季的影响而走出一波上涨行情，8 月份两次触及30 美分/ 磅高点后走出历时近4 个月的振荡下跌行情，最终收于23.02 美分/磅，全年共计下跌了6.38 美分/磅。 （见图1） 图1：ICE 原糖指数合约2011 年全年走势日K 线图 资料来源：格林期货研发中心 2、国内期货市场 郑州白糖期价2011 年全年走势呈现出宽幅振荡走弱的态势，从郑糖期货指数合约的日 K 线图上看，年初期价承接上年年尾冲高之势，一度冲至7541 的全年最高点，随后振荡下 行，至5 月24 日下探至6320 低点后企稳回升，并二度冲高，只不过高点7524 未能超越