立足基层的肿瘤微创治疗设备提供商.pdfVIP

医药生物 宋颖 执业证书编号：S0270511060002 立足基层的肿瘤微创治疗设备提供商 联系人：李守峰 电话：021812 lisf@ 联系人：夏雅琴 ——和佳股份 （300273）新股定价报告 （ ） 电话：021 发布日期：2011 年10 月17 日 新股定价报告 报告关键要素: 和佳医疗首次公开发行3335万股，占发行后总股本的25.01%。本次公开发行募集资金将投入“肿瘤微 创综合治疗设备技术改造项目”、“医用气体设备建设项目”等5个项目。公司肿瘤微创综合治疗设备面向 基层，成长空间广阔；医用分子筛制氧及医用影像设备的高增长将逐步改善公司收入结构单一的现状。 我们预计2011-2012年的每股收益分别为0.58、0.76元，按照医疗器械板块30-35倍市盈率估算，公司建 议申购价为17.28-20.16元。 事件:  和佳股份首次公开发行A股并在创业板上市初步询价与推介会：珠海和佳医疗设备股份有限公司首次 公开发行3335万股，占发行后总股本的25.01%。公司本次拟申请发行人民币普通股3335万股，占发行后 总股本的25.01%。本次公开发行募集资金将投入“肿瘤微创综合治疗设备技术改造项目”、“医用气体 设备建设项目”等5个项目。为尽快完成募集资金投资项目，公司已用自有资金投入项目的前期建设， 用于土建工程。 点评:  肿瘤微创治疗设备是公司收入和利润的主要来源：公司自1996年创立之初以微波治疗仪起步，截至 目前，公司已经形成肿瘤微创治疗设备、医用分子筛制氧设备及工程、常规诊疗设备和医疗设备代 理经销四大业务板块。从2010年收入结构看，肿瘤微创治疗设备占到公司营业收入的46.25%和营业 利润72.19%，是公司利润的主要来源；其次是医用分子筛设备，分别占到营业收入的29.25%和营业 利润的18.74%.  全球范围医疗器械行业增速快于GDP和药品市场增速：全球医疗器械市场在近十年中的大多数年份 中保持高于全球GDP和药品市场的增长速度；进入21世纪以来，在巨大的人口基数和快速增长的医 疗服务需求推动下，中国医疗器械产业整体步入快速增长阶段，但从整体上看，中国医疗器械设备 的水平仍然很低，仍有相当大的提升空间。  公司肿瘤微创综合治疗设备销售面向基层，成长空间广阔：肿瘤的治疗方式正在从传统的外科切除 手术、放疗和化疗向微创化、综合化的趋势发展。肿瘤微创治疗只需具有医用影像设备、常规检验 设备及外科手术基础就可开展肿瘤微创综合治疗，这给了基层医院开展肿瘤微创治疗提供了技术平 台。肿瘤微创治疗系列设备是公司的核心业务板块，该系列设备主要包括放射性粒子治疗计划系统、 体外高频热疗机、介入热化疗灌注系统、冷极射频肿瘤治疗机、体腔热灌注治疗机、免疫治疗系统 六种产品，公司肿瘤微创治疗系列设备已经覆盖全国155家三级医院和172家二级医院；截至2009年 底，我国共有二级以上医院7756家，其中具备开展肿瘤微创治疗条件的约为4500家，而大部分医院 尚未配备肿瘤微创设备，公司此项业务的成长空间广阔。  医用分子筛制氧及医用影像设备的高增长将改善公司的收入结构：2008年至2010年，公司医用分子 医药生物 筛制氧设备及工程的销售收入连续两年翻番，10年销售收入接近1亿元；募投项目完成后公司产品 可完全替代进口，并大幅降低产品的成本和售价，进一步满足市场的需求与发展。数字X线摄影系 统（DR