日本金融制度变迁路径依赖和适应效率.docVIP

PAGE PAGE 1 日本金融制度变迁的路径依赖和适应效率 摘要本文通过考察二战后日本金融制度的形成、发展和劣化的过程探讨金融制度变迁的路径依赖和适应效率问题昭和银行危机和战时金融管制决定了战后日本金融制度的基本特征是以银行体系为中心银行体系受到政府严格保护政府严格保护下的银行体系促进了战后日本经济的高速增长但是旧金融制度下的制度租金导致了银行业的贷款扩张冲动从而助长了经济成熟期后泡沫的形成和膨胀当泡沫经济破灭后金融制度自身的危机也就在所难免日本金融制度危机对转轨经济的一个重要教训是金融制度的设计和变革必须考虑到该制度对未来经济环境变化的适应效率而市场竞争程度是决定一国金融制度适应效率的重要因素根据North(1990)的制度变迁理论一种经济制度由于某些历史性事件的发生而形成在制度的形成过程中往往付出了巨额的成本即使其他的经济制度更具有经济的合理性或更有效率要废除这一由历史性事件的先行发生而形成的经济制度选择一种新的经济制度是非常困难的经济制度的形成和发展往往具有路径依赖(pathdependence)的特征对于各个经济主体对新形成的经济制度适应得越快越能从中获得制度租金从而形成新的既得利益阶层新的既得利益阶层的形成有利于维持制度的稳定性但同时也会由于担心失去既得利益而抵制制度变革使经济制度本身不能有效地适应经济环境的变化而劣化这就是经济制度的适应效率(adaptiveefficiency)问题既得利益主体对制度变革的抵制越强烈制度的适应效率就越低下因此即使原来的经济制度在原来的经济环境下具有经济合理性随着经济环境的变化原有经济制度就不再能够有效地发挥其积极作用甚至成为经济发展的障碍灵活的、能很好适应经济环境变化的经济制度能够通过自身的变革而继续促进经济的发展而僵化的、适应效率低下的经济制度会在变化了的经济环境中日趋劣化直到最后被新的经济制度所代替而此时国民经济往往已经付出了沉重的代价1战后日本金融制度形成的路径依赖二战后日本金融制度的特征从金融制度结构的层面看是以银行为中心银行与企业之间保持长期的和多方面的关系从金融管制的层面看银行业受到政府的严格保护而在30年代之前资本市场(特别是股票市场)与银行业在企业融资中占有同等重要的地位政府对银行实行的是自由放任政策(自由银行制度)决定战后日本金融制度特征的关键因素一是1927年的银行危机二是战时的金融管制政策1．1银行中心型金融制度的形成1927年(昭和2年)日本发生了大规模的存款挤兑和银行破产风潮一年之内共有45家银行破产这一事件在日本金融史上称为昭和银行危机虽然银行危机的直接原因是1923年关东大地震后发行的“震灾票据”得不到妥善处理而导致存款挤兑和银行破产根本性原因是政府对银行业的自由放任政策1890年的银行条例没有最低资本金和贷款风险控制方面的规定银行业的特征是数量多、规模小与美国政府在30年代的银行危机后建立以存款保险制度为核心的银行监管和金融安全网不同日本政府采取的危机处理对策是银行业的集中1928年开始实施的银行法要求普通银行的资本金达到100万日元资本金不足的银行只能通过与其他银行的合并方式增加资本金自我增资不予以承认大藏省提出了“一县一行”的银行合并目标由于有些银行不愿失去独立的经营权力当时的合并并不顺利直到进入战时金融管制后才真正实现了“一县一行”的目标这些银行就是二战后的地方银行同时国民储蓄不断向属于财阀系统的大银行集中这些大银行就是战后的都市银行作为战后日本银行体系主体的都市银行和地方银行就是在这样的背景下形成的1931年发动侵略我国的满洲事变后日本进入了战时金融管制时期金融管制的核心是控制资金分配以保证军需企业的优先资金供应1944年开始实行“军需企业指定金融机关制度”根据这一制度各军需企业与银行“配对”银行不仅保证“配对”军需企业的资金供应还积极参与“配对”军需企业经营管理和财务监督旧财阀体系解散后形成了以都市银行为中心的金融系列企业战时“配对”体制下企业与银行之间的密切关系保存了下来战时军需企业的指定银行大多成了战后这些大企业的主银行这就是战后日本主银行制度的形成背景战时金融管制严重地限制了资本市场的发展政府完全控制了公司债券的发行而“公司利润分红及资金融通令”(1939年)对股票分红和股东权限的规定严重限制了股票市场的发展1．2银行保护政策的形成由于战时金融管制严重限制了资本市场的发展战败后的经济重建只能依靠银行体系通过以银行为中心的金融制度实现经济的增长日本政府对银行业的保护至少包括两个方面一是通过银行业和证券业的分业经营、控制发放新的银行执照严格控制新的竞争者进入银行市场二是通过利率管制(低利率政策)限制银行与银行之间的价格竞争实行利率管制的一个重要历史背景是当时国内的利率水平明显高于国际上的利率水平如何通过降低利率来降低企业的借款成