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优先股在我国发展的政策建议 　　摘要：本文从优先股的概念及特点，优先股在我国的发展现状，发行优先股对我国资本市场的影响，优先股之前未能在我国广泛发行的原因，以及优先股在我国发展的政策建议等方面进行分析。 　　关键词：优先股；发展；政策建议 　　中图分类号：F831.5 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2013）08-0-02 　　一、优先股的概念及特点 　　《布莱克法律词典》将优先股定义是：“一种给予其持有者在公司盈余分配和剩余财产分配中的优先权的股份类别，这一股份通常没有表决权。”《新帕尔格雷夫货币金融大辞典》对优先股的定义是：“既具有股本权益特点又具有负债特点，通常具有固定的股利，并须在普通股股利之前被派发，而且在破产清算时，优先股对公司资产的主张先于普通股，但在债务（包括附属债务）之后。” 　　在我国，优先股的定义为：优先股是相对于普通股而言，主要指在利润分红及剩余财产分配的权利方面优先于普通股。 　　优先股是公司的一种股份权益形式。在公司分配盈利时，拥有优先股票的股东比持有普通股票的股东分配在先，通常为固定股利，即优先股的股息率都是固定的，普通股股利却不固定。在公司解散，分配剩余财产时，优先股在普通股之前分配，但次于债权人。与优先权相对应的则是优先股权利受到一定限制，通常，优先股不上市流通，没有选举与被选举权，对公司的经营事务一般没有表决权（特殊情况除外，例如：《国家体改委股份有限公司规范意见》第39条规定“公司连续三年不支付优先股股利，优先股股东即享有普通股股东的权利”），所以优先股对公司的控制权弱于普通股股东，即优先股是以放弃对公司的经营决策权为代价换取了优先分配股利及剩余财产分配的权利，这也体现了权利和义务对等的原则。 　　二、优先股在我国的发展现状 　　目前，优先股制度最发达的是美国，其发展过程经历了萌芽、发展、消退到再发展的过程，前后历经180多年。根据标准普尔的统计，美国优先股市场规模由1990年的530亿美元增长至2005年的1930亿美元。由此可见，优先股巨大的发展活力。近年来，优先股在发达市场中的风险投资领域得到了广泛的运用，大多数发达国家也均有优先股制度安排。但是，优先股在我国却鲜有应用。从我国股份制改革以来，也只有几家股份有限公司发行过优先股，如一汽金杯，天目药业、万科等公司，此外，新浪公司在美国上市前也曾发行过优先股。可遗憾的是，这些公司在股份制改革的过程中，相继把优先股转变为普通股。迄今为止，在沪、深公开上市的公司中已经没有发行优先股的公司了，作为最后一家发行优先股的公司——天目药业，也已经将其在1993年6月增扩发行的1890万股法人优先股在2005年的股份制改革中转变为普通股。 　　三、优先股对我国资本市场的影响 　　1.有利于改善公司的资本结构，提高公司的融资成功率 　　当今我国多数企业发展的瓶颈是融资难，许多有发展潜力的公司因为没有及时的得到资金的支持而只能遗憾地宣告破产。而优先股恰兼具有权益性和债务性融资的特点。一方面，对于股份制公司而言，发行优先股可以筹集到长期稳定的公司资本，同时采用优先股融资是权益性融资，降低债务性资本的比率，有利于改善公司的资本结构，为公司再次向银行等金融机构提供有利条件；另一方面，融资的发行优先股能够实现股权融资同时又不稀释控制权，当股票市场处于下跌的情况，亦或是发行公司遭遇财务困境时，普通股发行失败的概率较高，但优先股股息率固定，不受公司经营业绩的影响，并且优先股的股息率通常高于债券的收益率，投资风险低于普通股，这对于风险规避的投资者而言具有较大的吸引力，公司融资的成功率较高。 　　2.完善资本市场的产品结构，构建多层次资本市场结构 　　金融危机过后，我国很多行业陷入衰退，产能过剩，不再需要社会资本的注入，由此便引起社会上大量的闲散资金不约而同地投向某些经济领域，像房地产开发等领域，造成政府的许多宏观调控政策纷纷失灵，尤其是在房价的调控方面，这一点显得更加突出，过热地资本投入也使得某些经济领域泡沫化现象严重。此时，迫切需要一种行之有效的方案来吸收社会上的闲散资金，并且其能够推动国家宏观调控政策的有效施行。在此情况下，发行优先股就显得非常必要，由于优先股自身的特点，相对于股票而言风险更低，于债券相比投资收益率更高，所以会备受中小投资者的青睐。也减轻资本市场某些方面的供求压力，完善资本市场的产品结构，为进一步实现构建多层次资本市场结构奠定基础。 　　3.有效地解决“一股独大的问题”，缓解资本市场的压力 　　在发行优先股的过程中，将大股东的股权转换成优先股，这样一来，控股股东就只能只拿预定的股息，无法完全按照自己的意志控制公司的经营决策，想要增值保值就得进行现金分红，从而提高了上市公司对投资者的回报，有效地解决了“一