公司内部治理机制与绩效交互效应_基于内生性视角经验证据.pdfVIP

山 西 财 经 大 学 学 报 2011 年 4 月 Joumal of Shanxi Finance and Economics University Apr. ，2011 第 33 卷 第 4 期 Vol.33 No.4 工 商 管 理 公司 内部治理机制与绩效的交互效应 ———基于 内生性视角的经验证据 周翼翔 （浙江树人大学 管理学院，浙江 杭州 310015） ［摘 要］在公司治理机制与绩效关系的研究中，已有文献大都着眼于单个治理机制 ，并先验地把它们作为外生变量来处 理，认为二者之间是一种静态关系。文章 以我 国 1999～2008 年间沪深两市 509 家上市公司为研究对象，从股东、管理层、董事会 和债权融资四种内部控制机制之 间的联合效应入手研究其与绩效之 间的关系，在控制住 内生性 问题的影响后发现 ：（1）不同 的 公司治理机制之间彼此不是独立的，一种治理机制 的选择取决于另外一种治理机制 ；（2）公司治理机制是内生决定的，在静态框 架下其与绩效无显著性关联，但在考虑跨期影响的动态框架下二者却有着显著联系；（3）股权结构 以非线性的方式影响着公司 绩效，管理层持股和控股股东的影响分别呈 W 型和 N 型。 ［关键词］内部治理机制 ； 企业绩效； 内生性 ［中图分类号］F276.6 [文献标识码] A [文章编号] 1007- 9556 （2011）04- 0093- 13 Interactive Effect between Internal Governance Mechanisms and Corporate Performance - - - - Empirical Evidence Based on the Perspective of Endogeneity ZHOU Yi- xiang （School of Management, Zhejiang Shuren University, Hangzhou 310015, China） Abstract ：On the study of the relationship between corporate governance and performance, most previous literatures focus on a single mechanism, deem it as exogenous variables and believe there is a static relationship between the two. This paper takes 509 list－ ed companies of Shanghai and Shenzhen during 1999-2008 as the research object after controlling the effect of endogeneity, and the joint effect of shareholders, management, board of directors and debt financing. The conclusions are: （1）different corporate governance mechanisms are not independent, the choice of one mechanism depends on the other; （2）corporate governance mechanisms are en－ dogenously determined and the