派系控制与经营绩效_基于民营上市公司的经验分析.pdfVIP

年第 期 现代管理科学 ■博士论坛 ■2011 6 ■ 派系控制与经营绩效： 基于民营上市公司的经验分析 ●王丽华 摘要 近年来，一些上市公司通过造系来构建企业集团，这一现象引起了社会各界的广泛关注。文章使用2008 年A ： 股民营上市公司的样本，采用经验分析的方法系统性地探讨了“派系”控制对经营绩效的影响。研究结果显示，“派系”控 制对成员企业的经营绩效有着显著负面的影响，这一结论为“掏空”的观点提供了经验证据支持。文章的研究对投资者、 监管者、企业高层管理人员等证券市场相关主体都具有启发意义。 关键词：派系控制；经营绩效；处理效应 一 引言 司中 存在着 个 派系 控制了 家上市公司 、 ， 31 “ ”， 69 。 随着我国资本市场的不断发展 近年来出现的一些大 我们按照证监会行业分类对 派系 控制上市公司的 ， “ ” 型企业集团 引起了人们的广泛关注 这 行业分布情况进行了统计 结果如表 所示 我们发现 这 （Business Group ） 。 ， 1 。 ， 些企业集团控制了两家或两家以上的上市公司 规模非常 些公司的行业分布较为集中 从家数来看 机械设备仪表 ， ， ， 庞大 实务界将这种拥有多家上市公司的企业集团通称为 行业 医药生物行业 房地产行业和批发零售行业是分布 ， 、 、 派系 例如人们早已耳熟能详的 复星系 德隆系 最多的行业 分别为 家 家 家 家 “ ”， “ ”、“ ”、 ， 13 、10 、9 、8 。 泰跃系 等 根据肖星和王琨 的统计 年中国 模型设定与计量方法 如果上市公司经营绩效与 “ ” 。 （ ） ， 。 2006 2003 2. 股票市场上的 派系 已经达到 家之多 对中国证券市 派系 控制之间确实存在某种联系 那么我们就可以通过 “ ” 56 。 “ ” ， 场而言 这些 派系 无论是在数量上还是在影响力上都占 计量经济学方法来发现这种联系的经验证据 显然 在进 ， “ ” 。 ， 据了举足轻重的地位 行经验分析时必须控制除了 派系 控制这一变量以外其 。