基于贝叶斯分类的股市厚尾现象统计分析.pdfVIP

财经纵一横 基于贝叶斯分类的股市厚尾现象统计分析 张晓斌，薛巍立，吴 术 (南京大学 工程管理学院，南京 210093) 摘 要 ：股市厚尾现象是金融市场的一个典型特征。文章采用贝叶斯分类的方法，根据价格成分特征间的 聚类效果来对厚尾序列的价格成分做分类，并对单一价格成分做统计分析。实证结果表明，股市的厚尾序列可 以被分为中枢低 、幅度小的平缓型波动与中枢高、幅度大的剧烈型波动两种基本的价格成分。而且对两种价格 成分的统计特性分析发现，对股市运动起主导作用的是小概率出现的大波动价格成分。 关键词 ：贝叶斯分类；厚尾现象；分类似然率准则；混合正态分布 中图分类号：F830．91 文献标识码 ：A 文章编号：1002—6487(2013)20—0146—06 度为负。市场中的厚尾现象与正态分布假设不符，当前金 0 引言 融工程学的众多结论都是建立在市场价格服从正态分布 上的，所 以市场价格的厚尾问题就成为金融研究领域的一 厚尾现象是金融市场中存在的一种典型特征。该现 个基础性问题。 象是指股市收益的时间序列不服从正态分布，而是呈现出 目前对厚尾问题的研究，国内外学者大都采用各种不 峰值更高，尾部更厚的分布特征。Mandelbrot(1967)最早 同的统计分布函数来拟合市场的厚尾分布 。如Press 阐述了这类现象 】，并采用稳定Paretian分布描述了金融市 (1967)提出的混合事件模型方法t，Praetz等(1972)提出的 场中的厚尾现象。Fama(1971)则对股市收益序列做了研 t分布函数方法 ，Clark(1973)提出的混合分布函数方法 究 ，他发现股市收益序列的分布呈现尖峰态特征，而且偏 口】， Smith(1981)提出的logistic分布函数方法 以及 Kon 基金项目：中国博士后科学基金资助项目(20110491378)；江苏省博士后科研基金资助项目(1101067C) 作者简介：张晓斌 (1978一)，男，湖北随州人，博士后，研究方向：金融工程、计算实验金融。 裹3 GARCH模型与不用模型比较分析 理策略比独立管理策略风险更低，效率更高的结论。对理 双重风险标准差 0．190234 O．117438 论结果进行实证分析表明，运用GARCH模型可以拟合双 风险 保值风险 保值 保值风险 保值 类型 套期比 标准差 效率 套期比 标准差 效率 重风险的聚集性 ，由EViews软件得到同步管理和独立管 不用模型 利率 O．65260 0．625221 理的最优套期 比序列，发现双重风险较值较大时，GARCH 汇率 1 6．78726O．12729 3．2l364 0．07488 ． 22734 068327 模型就会加大估计利率和汇率的不确定性，因此增加衍生 利率 l05584 0．4720l GARCH模型 汇率 21．40329O12729 9．56819 0．12729 品数量来对冲双重风险损失。企业可使用GARCH模型分 2．18783 0．69417 GARCH与不 利率％ 61．79 —24．5l 析对比每一天的套期 比、风险和效率，然后选择风险小、效 用模型对比 汇率％ 78 215．35 0．00