基于随机现金管理模型的流动资产约束参数估计分析.pdfVIP

缝| 基于随机现金管理模型的 流动资产约束参数估计分析 张振华，周伟杰 (山东科技大学 经济管理系 ，山东 泰安 271000) 摘 要：健全的流动资产管理有利于企业信用风险的防范，文章通过构造了一个特定支出的随机现金流模 型，解决了两个问题：到期偿还定额债务时，假设企业未来现金流服从不同分布时，企业财务决策者应该保留多 少初始现金或者应收账款为合适；给定初始现金或者应收账款时，借多少债务为合适这两个 问题。并且分析了 银行备付金的优化问题。通过一个在流动资产约束的条件下，企业投资决策的优化问题。用交互式多 目标决 策法，优于一般的净现值法。 关键词：随机现金管理；财务决策；参数估计 中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1002—6487(2013)22—0150—04 应、资产流动效应和资产存货效应纳入统一的模型框架， 0 引言 设定中央银行(央行)干预的非二次福利函数和干预成本为 目标函数，在最优化一阶条件下推导出内含汇率政策 目标 关于流动资产管理方面的研究，林斌 (2010)将信号效 的央行干预下人民币汇率决定方程，并基于此进行了动态 基金项 目：山东省软科学项 目的阶段性成果(2009RKB156)；山东省社会科学规划项 目的边缘性成果(05JDJYA10)；山东省统 计局科研重点研究课题的阶段性成果 (KT0831) 作者简介：张振华(1964一)，男，山东成武人 ，硕士，副教授，研究方向：会计理论。 周伟杰(1980一)，男，山东平度人，硕士，讲师，研究方向：管理科学与工程。 显然，只有两种资产类别的边际期望效用相等且为0 4 结论 时，投资组合才达到最优。对所有行业来说，它们的边际 效用相等且有MUi：0。即：MUi= 一{ =0， 本文首先建立VAR模型、采用债券数据对处于上、 中、下游的三个行业进行风险传递实证分析，发现利用行 从而可得 ： 业债券到期收益率可以较真实的反应行业问的相互依存 华 (：1，2… ) (8) 关系，处于中游的电力行业在整个行业链的风险传递中起 结合公式 (5)可知 关键作用。三行业间存在从电力行业到煤炭行业、从电力 行业到纺织行业的风险传递。相关行业间的风险传递十 ∑ ：专 (1，2… ) 分明显，商业银行作为投资者面临较高的市场风险；然后 ，=1 一 采用边际分析投资组合优化方法建立 了针对行业风险大 即∑x=专 (9) 小和风险传递方向的投资组合优化模型，以商业银行作为 式(9)系资金的配置比例 =1，2…．，)n元线性的 投资者角度来化给出优化方法，规避市场风险，实现收益 方程组，协方差阵Q正定条件之下，这个公式有一个唯一 最大化。 的解。如满足 1+Iz2+…+z=1的调整即是该模型的 最优解，该过程实际上也是选择风险忍耐系数 的过程。 参考文献： 给定 的值，求出式 (9)的解，即可得出组合的最优配置比 1『150英，张旭路．银行间债券市场的外部效率：基于商业银行的视角 例 i，z…．，