中小企业融资开发性金融支持(DFS)模式的分析.pdfVIP

维普资讯 南 开 经 济 研 究 20o7年 第 1期 NANKAIECONOM !CSTUDⅡS N0．1 2O07 中小企业融资的开发性金融支持 (DFS)模式分析 李志辉 李 萌 摘 要：本文基于开发性金融原理对中小企业融资的开发性金融支持模式fDFS)的机 理、经济效用和运作流程进行 了系统分析，研究表明该模式能够使 中小企业获得潜在外部 利润、扩大中小企业融资的可能性边界、减轻融资双方的信息不对称程度，从而缓解中小 企业的融资困境。 关键词：开发性金融；中小企业；融资困境；组织增信 一 、 引 言 中小企业的生存和发展，必须以投入、保持和再投入一定的资金为前提，资金是 企业经济活动的第一要素，但中小企业的融资困境却是各国普遍存在的问题。最早对 中小企业资本缺 口进行研究的是英国议员Macmillan(1931)的中小企业问题调查报告， Macmillan认为，中小企业的长期资本供给存在短缺 ，这种缺 口后来被称之为 金“融 缺 口”(financegap)。金融缺13使中小企业的经营灵活性优势难以得到发挥，由于中小 企业对经济社会的作用举足轻重②，进而导致宏观经济因投资需求得不到满足而难以 达到其潜在增长率，造成社会总福利的降低。并且，金融缺 口还可能加剧中小企业在 财务上的脆弱性，这也是中小企业抗风险能力弱、倒闭率远远高于大企业的一个重要 原因。 尽管近年来风险投资的飞速发展大大缓解了中小企业的融资压力 ，但资本缺 口问 题特别是在发展中国家仍显得非常突出。由于历史原因，我国中小企业融资的问题更 加严重。2004年国务院发展研究中心对中小企业融资情况的调查表明，36．01％的中小 企业认为融资难影响了其 自身的发展。由此可见，现阶段我国中小企业所面临的金融环 境不容乐观，融资难问题已成为中小企业发展过程中面临的首要瓶颈约束。 中小企业的传统融资渠道主要包括内源融资、资本市场融资、债务融资等，由于 李志辉 ，南开大学经济学院金融学系 (邮编：300071)，E—mail：zhli@nankai．edu．cn：李萌，南开大学经济学院金融学 系 (邮编：300071)，E—mail：mengleel@sohu．tom。本文系国家社科重点基金项 目(06AJY009)“基于开发性金融理论 与实践的我国政策性银行改革和职能调整问题研究”的阶段性研究成果。 ① Macmillan，ReportoftheCommitteeoNFinnacenadIndustry,Cmnd．1931：38—97． ② 据调查，“亚太经合组织21个国家和地区中小企业户数 占各 自企业总量的97％99．7％，就业占55％78％，GDP比 重 占50％以上 ”， 《金融时报》，2004年 3月。 68 维普资讯 南 开 经 济 研 究 2007年 第 1期 NANKAIECoNoMIC STUDIES N0．1 20o7 多方面原因，传统融资模式在我国并未得到顺利发展，本文基于中小企业发展特点和 经济发展现状对一种新的中小企业金融支持模式一一开发性金融支持模式(devel叩一 mentfinancialsupport，DFS))的机理、经济效用和运作流程进行探讨，构建解决我国中 小企业融资困境的新框架，以期对我国中小企业发展有所帮助。 二、中小企业的融资困境及其原因分析 (一 )中小企业的融资模式分析 一 般来讲，中小企业资金来源于内源融资(interna