中国股市价格运动的周期现象分析.pdfVIP

。 。 。 。 。 。 。 。 ’ 。 。 。 。 。 。 。 。 。 。 。。 。 1 一 维普资讯 SClE {cE ＆ TEOHNOLO~(1NFORMATION 学 术 论 坛 中国股市价格运动的周期现象分析 施仲楠 (浙江财经学院金融学院 310018) 摘 要；中国股市的运行周期有其独特的内在规律。中国股市的周期规律是在特殊的市场形态、不成熟的投资主体以及偏重投机的 投资理念等要素共同作用下形成的，是经济周期、政策周期、心理周期、市场周期等因素共同作用下的产物。本文试从几个方面，结 合数据，以期能够初步的说明经济周期，政镱周期等因素是如何从各方面影响中国股市，而使中国股市价格产生周期性变化的。 关键词：政策周期 经济周期 利率 上证指数 中圈分类号：F832 文献标识码：A 文章编号：1672—379l(2006)l2(a)0246-02 1引盲 长时间的下降循环周期之中，已耗时4年有 民、企业对于手中的资金的处理态度和对政 股市的价格运动呈波浪式或螺旋状的上 余，股指已下调至5．19行情的起始位置，击 府的信任程度的周期变化。政府的经济政策 涨或下跌早已引起世界范围内重视，经过人 穿千点，后虽有反弹，但至今没有终结这一轮 的变化都是为了使 这些资金更好地流向他 们从历史的价格走势分析中，发现确实存在 下降循环周期 们所预期的地方。政府1二作的周期进行，直 价格波动的周期效应。因此，有人开始从各 我们发现 ，每一轮 L升和下跌转折 ，都 接影响投资者的心理，从而对股票市场的周期 个不同角度研究股市价格波动周期效应的内 伴随着政策改革和基本面的影响。如 1996年 变化产生影 响。 在规律，从而形成各种理论和学说。综现我国 T+0一·T+1的改革 ，即可以在股市中当天买 股市价格运动的周期现象，市场对于这种股 入，当天卖出的改革-l997年的香港回归， 4周期效应与经济周期 价涨跌的周期性由表及里，众说纷纭，从宏观 亚洲金融危机t直至后来2001年的国有股减 4．1周期效应与价值规律 经济、政策、技术各个层次来论述和证明价格 持预期，即中国股市中国有股占有2／3，不 一 切商品遵循价值决定价格的市场化法 运动周期效应的内在规律。但市场存在具大 可流通，而其余的l／3的流通股可流通 国 则，股市是一个特殊的商品市场，它同样遵循 分歧，到底是什么因素引发股市价格运动的 家颁布政策鼓励国有非流通的流通，结果这 价值决定价格的基本法则。市场波动期效应 周期性波动。我们在研究中也发现了，受政策 项政策导致股市大幅下跌。于是国家再度停 是其内在的价值所引发，股价的涨跌始终回 面影响而导致基本面变化从而最终使得股市 止了国有股减持的政策。上述的这些政策和 绕价值运动，一切低于或高于价值的价格都 运行体现出一定规律的周期特点。 基本面的影响，都是导致股市价格产生周期 不会持久存在干市场，它都必须向其内在的 变化的原因。 本身价值回归，因此价值引力促使股价呈周 2中圜股市的周期循环效应现象 (以沪市 期性波动