我国银行制度的变迁与国有企业预算约束的硬化—来自1999-2007年国有上市公司的证据.pdfVIP

2O09年第 10期 (总第352期) 金 酝 GNo．10，2009 eneralNo．352 我国银行制度的变迁与 国有企业预算约束的硬化 来 自1999～2007年国有上市公司的证据 吴 军 白云霞 (对外经济贸易大学金融学院，北京 ，100029；北京大学光华管理学院，北京 100871) 摘 要：国有企业的预算约束是否趋于硬化，是衡量银行制度改革是否有效的重要标志之 一 。 通过考察偿债能力很低或者亏损的国有上市公司从银行获得新增贷款的情况 ，本文研究 了我国银行制度的变迁对国有企业的软预算约束问题的影响。本文发现，从总体上看，1999— 2007年问仍然存在偿债能力很低或者亏损的国有企业从商业银行获得新增贷款的现象，但偿 债能力很低或者亏损的国有企业获得新增贷款的现象在此期间不断减少 ，尤其是在2003年后 出现大幅下降。这表明，我国国有企业在银行融资中仍然存在软预算约束问题 ，但我国政府对 银行业的改革，尤其是2003年以来国有银行的股份制改革，对硬化 国有企业的预算约束起到 了显著的作用。本文的研究揭示出，解决国有企业的软预算约束问题不仅在于剥离国有企业 的政策性负担，还在于深化银行业的改革。 关键词：软预算约束；银行业改革；国有企业 JEL分类号：G3 文献标识码：A 文章编号：1002—7246(2009)l0—0179—14 一 、 问题的提 出 国有企业的预算约束是否趋于硬化，是衡量银行制度改革是否有效的重要标志之一。 “预算软约束”是Komai(1980)在分析社会主义经济时所提出的一个概念，指长期亏损的 国有企业由于总是受到财政补贴或者其他形式的救助，不能被市场所淘汰。软预算约束 与社会主义和转轨经济国家的许多经济问题密切相关，如银行的呆坏账、国有企业的低效 收稿 日期~2009—07—20 作者简介：吴 军，男，对外经济贸易大学金融学院教授。 白云霞，女，北京大学光华管理学院。 本文受到国家 自然科学基金项 目“政府治理对国有企业绩效的影响”(项 目批准资助。 感谢匿名评审人的建议 ，文责 自负。 179 180 全 研 总第352期 率和金融危机等。正是由于软预算约束会对一国经济产生严重的负面效应，对预算约束 的硬化 自然成了包括我国在内的转轨经济国家经济改革的主要 目标之一。为了解决软预 算问题，一些转轨国家的政府大幅削减了对国有企业的财政补贴，同时提高了银行信贷在 企业融资中的作用，比如我国政府实施的 “拨改贷”政策。然而，将财政补贴转为银行贷 款并未能有效地根除软预算约束问题，在转轨经济 国家仍普遍存在银行 向亏损企业持续 提供贷款的现象 (Sehaffer，1998)。 学者对我国国有企业的软预算约束问题进行了大量研究。林毅夫和李志赞(2004) 认为我国国有企业软预算约束产生的根源在于国有企业承担的政策性负担，相应地，他们 认为根除我国国有企业的软预算约束问题的关键在于剥离其政策性负担。不可否认，剥 离国有企业的政策性负担可 以在一定程度上缓解我国国有企业 的软预算约束，但并不能 根除软预算约束。其原因在于我国国有企业的软预算约束产生的原因不仅在于政策性负 担，还在于我国银行制度本身所存在的问题。政府对银行信贷行为的干预和银行在治理 结构上的缺失都会导致银行对企业的预算约束的软化 (钟伟和宛圆渊，2001；王一江等， 2004)。行政干预使我国银行缺乏对 国有企业实施硬约束的自主权 ，而公司治理结构的 缺失则使我国银行缺乏对国有企业实施硬约束的激励和约束；同时，政府干预加大了银行 经理人员的道德风险，导致其进一步懈于资金配置给高质量的企业及对贷款的使用进行 监督。因