金融工学的基础理论85169.pptVIP

序 言 非确定性和衍生金融商品 风险要因：利率，汇率，股价，商品价格等?非效率分配 金融衍生商品的定义：依据基本标的资产的各种特性（价格变动，满期等）重新设计有关债权债务的合约，再根据此合约所能得到的现金流来发行新的相对应的资产和证券?带附加条件的证券 衍生品交易市场的结构：交易所（标准化）和场外交易市场（自由）?CBOT,CME,Eurex(交易量和成交额); 衍生市场参加者的类型：套期保值者，投机者，套利（套汇）者?价格固定功能，杠杆效果，降低资金筹集费用等 金融工学的使命 金融资产的定价和其收益与风险结构的分析 序 言 主要内容---- 非套利的价格理论(利率的期限结构，衍生品市场理论等) 资产组合定价理论(最佳资产组合理论，，资本资产定价理论，套利定价理论等) 金融风险管理论(预期边际效用理论，收益风险模型，资产负债管理，套期保值战略，风险定量方法等) 边缘学科 数理统计，计量经济学，运筹学和控制论，金融经济学，程序语言等 本讲座的侧重点和教学安排 教学重点：利率和汇率的衍生品市场 期货，期权和互换等衍生品的特征及其定价理论 套期保值的风险管理理论 教科书和网上资源 序 言 预备知识 连续复利的计算方法(投资金额:A,投资期间:N年,年利率:i;年间付息回数:m,满期后的投资收益:H) 第1回连本带利的收益: 一年的复利收益额: (比较单利:H=A(1+i) ) 满期后的复利收益: 连续复利公式: 1.期货市场 远期合约和期货合约 远期合约：双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约?控制价格风险，但产生信用风险。 远期价值(远期价格—交割价格)和套利机会 满期时的远期损益(多方：现货价格—交割价格)和套期保值 远期合约的种类 (利率，汇率，股票等)及其价格的决定要因(预期，风险汇水，非合理性，突发事件等) 期货合约：协议双方同意在约定的将来某个时间段内按约定的条件(包括价格，交割地点，交割方式)买入或卖出一定标准数量的某种金融工具的标准化协议?减少信用风险。 期货市场的结构 交易：投资家指令(市价订单，限价订单，止损订单，止损限价订单等)，交易所席位，当地经纪人和大厅经纪人，手势竞价，公布成交信息 合约内容(资产性质，交易规模，交割场所，成交期限，期货价格，涨跌幅度，合约限度等) 违约风险，清算所的作用，保证金制度和盯市操作(初始保证金，维持保证金，追加要求，变动保证金，头寸平仓；保证金金额的决定要因：价格变动性，投资目的，流动性，开放头寸等；期货的杠杆作用) 结算日的交割 市场规范和监督(CFTC)?不公正交易 期货价格和现货价格的关系 金融远期和期货的差异 远期合约的定价方法及其套利机制 无收益资产的远期合约及其定价 无收益的资产:不付红利的股票，贴现债券等 定价方法:无法套利的均衡价格；满期相同的两种资产(无收益资产的远期合约和无利率风险的安全资产) (2.1) F:标的资产的远期合约价格，S:标的资产的现货价格。 套利机会(相对于远期的均衡价格)和投资(资产组合)战略—— (案例1)资产的远期价格(F)过高的情况:贷款购股并取远期合约空头 (案例2)资产的远期价格过低的情况:卖空标的资产将所得现金运用到无利率风险的安全资产，并取远期合约的多头以还买空时借入的这部分资产。 推广:(多头)远期合约的均衡价值计算—— 定义:远期价格的现值与交割价格(K)的现值的差异 (2.2) 推广:套利机会(相对于远期的均衡价值)和投资(资产组合)战略—— (案例3)远期合同的实际价值(f)过高的情况:取远期合约的空头。 (案例4)远期合同的实际价值过低的情况:借股卖空转入安全资产运用。 支付已知现金收益资产的远期合约及其定价 支付已知现金收益的资产:红利已确定的股票，附息债券等 定价方法:无法套利的均衡价格；满期相同的两种资产(有确定现金收益的资产远期合约和无利率风险的安全资产) (2.3) I:确定的现金收益的现值。 套利机会(相对于远期的