股权分置改革后A_H股价差的实证研究.pdfVIP

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2017-09-03 发布于重庆
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股权分置改革后A_H股价差的实证研究.pdf

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年第期 , 2008 5 当代财经 NO.5 2008 总第期 282 CONTEMPORARY FINANCE ECONOMICS SerialNO.282 股权分置改革后A+H股价差的实证研究 , 12 1 3 巴曙松 ,朱元倩 ,顾媞 ( 中国科学技术大学,安徽合肥 ; 国务院发展研究中心,北京 ; 中山大学,广东广州 ) 1. 230026 2. 100017 3. 510275 摘要:基于面板数据对完成股权分置改革的A+H股溢价率数据进行的聚类分析,其结果表明:信息不对称差异、需求差异、流动性差异和投资理念差异都是对A+H股价差产生影响的因素;低溢价率类股票的情况与理论假说一致,但高溢价率类的股票与假说有一定程度上的背离。随着股权分置改革的基本完成以及资本市场开放步伐的加快,市场间分割因素将逐步减弱甚至消除,A+H股价差可能会有一定程度的收窄,但流动性差异、投资理念差异等一系列软分割的影响,使得A+H股价差仍将继续存在。关键词:面板数据;聚类分析;固定效应模型;变截距模型;溢价率中图分类号: 文献标识码: 文章编号: F830.91 A 1005-0892(2008)05-0051-06 [1] 一、引言价的原因。 ( ) 发现流动性和有限信息是 Chuhan 1994 [2] 随着内地资本市场开放程度的不断提高,A+H股投资于新兴市场的两个关键瓶颈。KadlecMcConnell ( ) 的回归结论支持 ( ) 的观点,即投 “同股不同价”问题日益引起投资者和学者关注。根据 1994 Merton 1987 资者认同 ( ) 是上市后股票价格上升恒生指数提供的恒生 AH溢价指数的历史数据测算, investorrecognition [3-4] 的原因。 ( ) 通过对墨西哥市年上半年股平均比股溢价。国外研究结 GlenMadhavan 1997 2007 A H 39% 果表明,由于市场分割导致的价格差异均表现为外资场分割情况的实证研究,证明溢价反映了外资股股票股相对于内资股有较大溢价。那么在我国内地市场股