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5 ( 354 ) 财经问题研究 Number 5 (General Serial No. 354 )
第 期 总第 期
5 Research on Financial and Economic Issues 20 13
20 13 年 月 May ，
· ·
金融与投资
①
国债利率期限结构的动态变化规律研究
——— 基于Nelson － Siegel 曲线的动态建模
康书隆
( / ， 116025)
东北财经大学 应用金融研究中心 金融学院 辽宁 大连
: Nelson － Siegel ，
摘 要 本文首先利用我国国债交易价格数据估计了 曲线的参数序列 研究发
，Nelson － Siegel 3 、
现 曲线的 个参数序列代表了影响期限结构曲线风险变动的长期 斜率和曲率
。 ， Nelson － Siegel ，
因素 进一步的 在对 曲线的参数序列动态建模的基础上 实现了利率期限结构
曲线整体的动态变化规律的研究。通过同其他基于短期利率期限结构曲线模型的样本外预测精
， ，
度比较研究发现 本文提出的方法在预测精度和稳定性上具有显著的优势 能够更好地从整体
上拟合我国国债利率期限结构曲线的动态变化规律， ，
该研究可以为债券组合的定价 投资和风
险管理策略制定，以及宏观经济政策的前瞻性制定提供可靠的理论及实证依据。
: ;Nelson － Siegel ;
关键词 利率期限结构 曲线 利率动态建模
中图分类号:F830. 91 文献标识码:A 文章编号:1000-176X (2013)05-0045-07
、
一 文献综述
国外学者主要基于无套利模型 (Arbitrage － Free Model )和仿射均衡模型 (Affine Equilibrium
Model)对利率期限结构的理论模型展开研究。Hull 和White ［1］，Heath 和Jarrow ［2］在设定利率期限结
构受若干潜在因素驱动的基础上， ，
通过折现后的债券理论价格同债券的实际价格相等 推出内涵的利
。 ，
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