影响中国铁路债券融资的实证研究.pdfVIP

物流科技 年第 期 2011 5 Logistics Sci-Tech No.5, 2011 产经研究 誗 誗 文章编号： 1002-3100 (2011) 05-0134-04 影响中国铁路债券融资的实证研究 The Empirical Research about China Railway Bond Financing 叶 刚 （武汉铁路局武汉铁路襄樊金利物流有限公司， 湖北 襄樊 441003 ） YE Gang (Xiangfan Jinli Logistics of Wuhan Railway Co., Ltd., Xiangfan 441003, China) 摘 要： 对影响中国铁路债券融资的因素进行了实证检 Abstract: This paper analysis of the factors of affecting the 验， 研究表明， 企业债券发行规模、 股票融资额等因素与铁 issuing size of the railway bonds by demonstration research 路债券融资规模存在着显著的相关关系， 并基于研究结果提 and found some key factors. Finally, we put forward four im- 出了完善我国铁路债券融资的几点建议。 proving proposals concerning the issuing size of the railway bonds. 关键词： 铁路债券； 企业债券； 铁路建设； 建议 Key words: railway bonds; corporate bonds; railway construc- 中图分类号： F810.5 文献标识码： A tion; proposals 0 引 言 铁路作为国民经济的先导产业、 基础产业， 国家重要的基础设施和大众化交通工具， 在我国经济社会发展中 具有不可替代的作用。 然而， 随着铁路跨越式发展的不断推进， 中国铁路建设和发展面临着巨大的资金缺口问题， 一定程度上制约了铁路改革的步伐。 解决我国铁路建设中存在的巨大资金缺口问题， 探索铁路融资改革将成为促 进我国铁路运输企业发展的动力。 因此， 必须在现有基础上拓宽融资渠道、 采取新的融资方式。 其中， 利用铁路 债券进行融资是现阶段铁路融资的一个重要渠道。 当前， 我国铁路债券发展正处于关键时期， 铁路债券发行规模占中国企业债券发行总规模相当大的比重， 被 誉为中国发行量最大的企业债券品种， 为铁路建设募集了大量建设资金。 但相对于近年来铁路建设所需的巨额融 资需求， 仍是杯水车薪。 另一方面， 铁路发行债券无论在发行机制上还是企业本身的制度上都有待于完善， 还存 在着许多制约因素。 本文将从实证的角度对我国铁路债券市场融资现状以及铁路债券发行规模与相应经济变量之间的影响关系进行 分析， 试图找出影响我国铁路债券发行规模的主要因素， 并基于实证研究的结果提出扩大铁路债券发行规模的建议。 1 中国铁路债券融资的实证分析 1.1 样本选取与数据处理。 本文选取的样本和数据为时间序列， 涉及我国铁路债券发行以来的所有年份 （1992 ～2009 年）。 数据主要来源于 《 中国统计年鉴》 （ 1992～2009 年）、 《 中国证券期货统计年鉴》 （2005～2007 年）、 《1992～2009 年国家统计局年度统计公报》、 中国人民银行货币执行政策执行报告 （2009 年） 和中国经济金融数据 库。 对采集的数据、 样本分别应用Excel20