我国国有控股企业并购过程中有关相关者问题研究.pdf

摘要 摘要 随着经济全球化以及市场竞争的曰趋激烈，企业并购也越来越成为企业扩 大规模、增强实力的重要手段。在我国，随着经济体制改革步伐的不断加快， 产业结构的调整问题已成为我国经济生活中的重要问题。企业间，特别是大型 国有企业之间的合并与并购不断出现。本文通过分析2008年中国联通与中国网 通两大国有通信运营商的合并过程，主要分析了其并购动因于过程及并购后公 司治理结构及利益相关者的问题，并重点关注其大型国有企业的特点。 企业并购以及公司治理是一个相当庞大而系统化的范畴。其所涉及的研究 领域繁多，只要其中某一环节出现问题，就可能严重影响预期的并购结果，甚 至造成整个并购的失败。因此，对并购中的各种问题必须进行系统进行看待， 不仅对各方面进行深入研究，更要注意各个方面之间的关联性。 本文以2008年中国联通与中国网通两大国有通信运营商的合并过程为研 究对象，并重点关注于企业并购的动因、从公司治理角度分析了公司合并的具 体过程、分析研究了合并后公司治理结构及利益相关者的权益协调方面出现的 一些问题，例如外部治理机制缺失，内部人控制现象严重，对员工、客户、供 应商等利益相关者利益忽视等等，在文章后部对前文所提出的问题探讨了可能 的解决方法。 2008年我国经济发展的现状与趋势，迫切要求对通信、电力、运输等涉及 国计民生的重要行业进行产业调整，而对于产业调整来说，并购与合并使其重 中之重，而大型国有企业作为我国社会经济主力军，在整个改革过程中占据了 极其重要的位置，中国联通与中国网通的合并，主要目地为国家产业结构调整， 通过产业结构调整，使我国的通信产业能够真正建立起健康的竞争机制，并且 并购后可以顺利地将3张第三代移动通信运营牌照发放，加速我国整体信息化 建设，增强我国综合实力。关于公司并购过程中股权转移的问题。虽然并购前 两企业股权结构复杂，但此次合并在股权置换及资产转移方面未遇到任何阻力， 这也是大型国有企业的性质所决定的，属于其国有企业的优势所在。合并后公 司治理结构方面存在若干问题。合并后的新联通集团在股权结构上仍为国资委 局对控股，占总股份60．74％。其国有股一股独大的现象并未因此次并购而得到 改善。这种国家控股企业在领导权归属这一本质问题上与原先受各部委直接领 摘要 导的大型国有企业没有任何区别，再加上我国股市建立从某种程度上来讲很大 程度上都是政策性的，违反了证券市场的成立与发展规律，以及经理人市场的 极不完善，造成了外部控制机制缺失使得企业缺乏发展动力以及内部人控制造 成代理成本以及企业内耗增加这两方面的问题。 由于在以新联通集团为代表的我国国有控股大中型企业中存在着严重的内 部人控制现象以及外部治理机制的缺失。在此种情况下企业所作出的决策往往 会忽视如员工，客户，供应商等重要利益相关者的权益，从而对企业发展产生 不利影响。在原中国网通与中国联通的合并过程中，由于其国有控股企业的性 质，委托人与代理人之间的平等的信托关系被政府与企业之间的行政指挥关系 所代替。前者是建立在绩效导向基础上的平等交易关系，后者是基于政治利益 的不平等博弈局面。企业内既无相应的职工董事代表，企业内部工会组织的作 用也名存实亡。因此，企业员工在公司重大问题的决策上几乎没有话语权，再 加上公司存在严重的内部人控制现象，以及政府对公司施加影响，控制权往往 自上而下地集中在企业领导层手中，其所关心的重点往往一些政治相关因素以 及公司报表数据上业绩的实现等，对员工及客户等利益相关者重视程度不足。 员工与客户等利益相关者在自己利益受到损害的境况下，由于对决策话语权的 缺失，往往会采取一些更为消极的方式来对抗对自己不利的决策，在自己利益 受到损失的情况向会倾向于减少自己对于企业的投入，以使付出与所的利益重 新得到平衡。随着不满情绪的增加，员工对工作的积极性以及客户对企业的忠 诚度会随之递减，一旦不满情绪继续到一定程度，往往会采取一些更加激烈的 方式爆发出来，从而对企业的发展带来极端不利的影响。 本文在研究了其外部治理机制与内部治理机制上所存在的问题的同时，重 点对公司治理结构问题提出了一系列改善国有控股企业公司治理结构方面建 议。文章也分析并研究了合并后利益相关者权益协调方面出现的问题，并