股权制衡对代理成本影响实证研究.docVIP

PAGE PAGE 1 股权制衡对代理成本影响的实证研究 摘要本文以上海和深圳证券交易所1080家上市公司为研究样本采用管理费用率、总资产周转率计量代理成本对股权制衡与代理成本之间的关系进行了实证研究结果表明股权制衡与代理成本显著正相关 关键词股权制衡代理成本实证研究 一、文献简要回顾 关于影响代理成本因素的研究Jensen（1986）认为企业闲置现金流量与企业成长潜力对代理成本有一定影响在拥有较多闲置现金流量并且成长潜力较小的企业中经营者与股东利益冲突较为严重代理成本较高Sung（1994）也认为闲置现金流量对企业代理成本有一定影响同时他还指出内部股权比例影响代理成本Ang等（1998）认为经营者持股多少与降低代理成本的动机相关因此经营者持股比例将影响代理成本吕长江等（2002）结合我国股权结构中“国有股主体缺位”这一现象提出国有股比例与代理成本正相关募集法人股比例与代理成本负相关的假设并通过实证分析验证了假设 关于代理成本计量的研究Ang等（1998）认为可以采用经营费用率（包括管理费用率、营业费用率和财务费用率）和总资产周转率来计量代理成本吕长江等（2002）考虑到财务费用通常包括利息净支出、汇兑损失及相关手续费等费用这些与代理成本的本质并无密切联系因此采用管理费用率、营业费用率和总资产周转率来计量代理成本 通过以上关于代理成本研究的简要回顾可以发现现有文献正试图从股