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第八章 收益及其分配 第一节 利润与利润分配 第二节 股利政策 第三节 股利支付程序与方式 第一节 利润与利润分配 一、利润的构成 二、利润规划 三、利润分配 一、利润的构成 利润：是企业一定时期内从事生产经营和非经营活动所取得的净收益。 在数量上表现为全部收入抵减全部支出后的余额。 《利润表》反映企业利润总额的构成和净利润的形成过程。 其他常见的利润指标 毛利润=销售收入-销售成本 =主营业务收入-主营业务成本 息税前利润：反映企业支付资本成本前的总收益。 息税前利润=税后利润+所得税+利息费用 税前利润/税后利润 二、利润规划 （一）利润预测 是对企业未来某一段时期内可实现的利润的预计与测算。 1、分析影响利润变动的因素 ?未来利润 2、先确定目标利润 ?目标销售额、成本额等 方法：量本利预测法、比率预测法、因素预测法 (二) 利润预算 也称利润计划 , 就是利用利润预测的结果, 在一定的表格中, 反映预测期营业活动及其财务成果的综合性计划. 内容: 营业利润，利润总额，净利润 编制: 一般按《利润表》的格式编制. 三、利润分配 一般，利润分配主要指税后净利润的分配。 一般企业税后利润分配的顺序 1、弥补超过用所得税前利润抵补期限的以前年度亏损；（税后利润补亏） 2、提取法定盈余公积金； 3、向投资者分配利润。 股份公司的税后利润分配 1、税后利润补亏； 2、提取法定盈余公积金； 3、支付优先股股利； 4、提取任意盈余公积金； 5、支付普通股股利。 第二节 股利政策的类型 一、股利政策的概念 二、股利政策的类型 三、股利政策的影响因素 一、股利政策的概念 1、股利政策的含义： 股利政策是关于股份公司是否发放股利、发放多少股利、何时发放股利以及以何种形式发放股利等方面的方针与政策。 二、股利政策的类型 根据股利确定的依据分: 剩余股利政策 固定股利支付率的政策 固定或稳定增长的股利政策 低正常股利加额外股利政策 这是股利政策的重要分类,对长期股利政策而言的. 1、剩余股利政策 策略：在公司有良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构（最优资本结构），测算出投资所需要的权益资本，先从利润当中留出，然后将剩余的利润作为股利分配的一种股利分配政策。 将股利政策直接与筹资决策和投资决策相联系，考虑的是长期公司价值的最大化。 [例]，公司当年的净利润为500万元，第二年投资计划需要的资金总额为600万元，公司最优资本结构的负债比率为40%。则： 投资方案需要的权益资金=600×0.6=360 发放的股利总额=500-360=140 股利支付率=140/500=28% 理由：为保持一个理想的资本结构，降低综合资本成本，增加公司价值。 缺点: 股利的多少不完全反映企业的经营业绩； 遭到偏好现金股利的股东反对，难以获得通过； 股价不稳定； 当前市价可能被低估. 2、 固定股利支付率政策 策略:先确定一个合适的股利支付率,长期按此比率支付现金股利. 发放的股利总额=净利润×股利支付率 理由: 股利与公司利润挂钩,其变动直接反映公司盈利的好坏,体现投资的效益. 缺点:股利随盈利的好坏变动较大,给外界传递经营不稳定的信息,对稳定股价不利. 3、固定或稳定增长的股利政策 策略:公司将每年发放的股利固定在某一个特定水平上并在较长时间内保持不变. 理由:稳定公司股价,给市场传递公司稳定发展的信息;便于投资者安排股利收入与支出. 缺点:股利支付与企业盈利脱节,有可能导致资金短缺,影响公司的资本结构和投资决策. 4、低正常股利加额外股利政策 策略:一般情况下,公司只发放固定的数额较少的现金股利,在盈利较多的年份,根据实际情况向股东发放额外股利. 理由:使公司发放股利时有较大的灵活性,既能实现股东股利的分配与公司经济效益挂钩，又能保持股票市场价格的稳定性。 三、制定股利政策的影响因素 （一）法律因素 1、防止资本侵蚀 发放股利不能使资本减少。 2、资本积累的规定 发放前提公积金 3、超积累限制 防止过度积累以帮助股东避税 4、无力偿付债务： 当……时，不能发放股利 5、合约限制 除非公司盈利达到一定水平，否则不能发放现金股利。(借款、债券、优先股等合约) （二）股东因素 税负 低现金股利的避税效应是比较公认的理由，尤其是对高收入阶层股东来说。 股东的投资机会 如果公司的再投资收益抵于股东个人的其他投资收益时，股东宁可将公司的盈利都分配掉。 保证控制权 如果现在的现金股利支付后会导致公司增发新股，那么会稀释老股东的控制权，因此反对高股利政策。 （三）公司因素 资产的变现能力 投资机会 筹资能力 盈利的稳定性 资本成本 公司现有的经营情况 第三节 股利支付程序与方式 一、股利支付程序 （一