投资银行14-风险投资课件.pptVIP

三、投资后的管理阶段 大多数风险投资机构不倾向于过多涉及企业日常管理。但在出现财务危机或管理危机时，风险投资机构会进行干涉，直至更换企业管理队伍。 风险投资机构在投资后管理中做得最多的两项工作是帮助企业筹集资金和提高管理能力。 第四节 风险投资运作程序 四、退出阶段 风险资本退出机制的概念与功能 风险资本退出机制，是指风险投资机构在其所投资的风险企业发展相对成熟后，将所投的资金由股权形态转化为资金形态，即变现的机制及相关的配套制度安排。 风险资本退出对风险投资的优化首先体现在对风险企业产权制度的优化作用上； 风险资本退出对风险投资的优化还体现在对风险资本组织产权制度的优化作用上。 第四节 风险投资运作程序 风险资本退出的方式 主板退出，股票上市后，风险投资商作为发起人，在经过一段禁期之后即可售出其持有的风险企业股票，或者是按比例逐步售出持有的股票，从而获取巨额增值，实现成功退出。 创业板退出 OTC 市场退出（场外交易市场退出）：风险投资的被投资项目在不适宜马上上市（不论是主板或创业板）的情况下而又想尽快退出的话，则应考虑利用 OTC 市场。 股权转让：吸收战略投资者进入，也是风险投资退出的一条重要途径。 第四节 风险投资运作程序 管理层收购（MBO）：企业的经理层利用个人融资或股权交换及其它产权交易手段回购股东手中的股权。 清算：一般来说，清算是对那些技术风险过大超过可预期收益价值、技术培育无法控制及产业化过程极不稳定，进而已经丧失现有及潜在市场机会的企业或项目所采取的一种止损手段。这种退出方式意味着风险投资在这一项目上基本失败。 风险资本退出的效率问题 股票上市方式比较便利且增值幅度较高，目前已经成为各国风险资本首要的和主要的退出选择方式。 二板市场最终将起到进一步优化风险投资产权制度和推动国内风险投资实现良性循环的巨大作用与风险资本退出机制。 第四节 风险投资运作程序 五、风险投资机构的风险管理 首先，要进行适当分散的组合投资。应该将风险资本按照一定比例投向不同行业、不同企业、不同类型的项目； 其次，要贯彻分阶段投资原则，把握风险资本的最佳介入时机，安排好资金使用的节奏，提高使用效率； 再者，要完善监控体系特别是风险预警体系，对被投资企业实行密切跟踪、分类管理，对于可能投资失败的企业要能够及时发出风险预警信号，并采取应急措施进行处理； 最后，风险投资资本的来源和期限结构要多元化，以应付流动性支付的压力，避免被动抽回在风险企业的投资。 第四节 风险投资运作程序 第五节 风险投资与创业板市场 一、创业板市场的概念与功能 创业板市场的概念：指一国证券主板市场之外的证券交易市场，它的明确定位是为具有高成长性的中小企业和高科技企业融资服务。 以香港证券市场为例，创业板市场与主板市场有如下的区别： 投资对象： 创业板面向专业及充分了解市场的投资者 ；主板面向所有投资者。 证券类别： 创业板只接受股本证券及债务证券（包括期权、股权证及可转换证券）；主板市场接受股本证券、债务证券、由第三者发行的衍生工具、单位信托基金和投资工具。 市场的目的： 创业板为主线业务的增长公司筹集资金，行业类别及公司规模不限 ；主板目的众多，包括为较大型、基础较佳以及具有盈利记录的公司筹集资金。 第五节 风险投资与创业板市场 双重上市： 创业板容许双重上市，但无论作第一、第二上市均需遵守同样的规定；主板容许双重上市，但作第一上市及第二上市分别需遵守不同地规定 。 盈利要求： 创业板不设盈利要求；主板要求过去三年合计5000万港元,最近一年须达到2000万元港元，在之前两年合计需达到3000万港元。 营业记录： 创业板需显示公司有两年的主要业务记录，主板需具备三年业务记录。 第五节 风险投资与创业板市场 主要业务： 创业板需主营业务一项而非两项或多项不相干的业务。不过，涉及主营业务的其它业务是可以的；主板并无具体规定，但实际上，主要业务的盈利必须符合最低盈利的要求。 上市后的保荐期间： 创业板在上市第一个财政年度的余下时间及其后两个完整财政年度聘任一名保荐人，该保荐人只担任顾问；主板申请人上市后，将不需保留保荐人（H股发行人须于上市后至少一年内保留保荐人）。 第五节 风险投资与创业板市场 最低市值： 创业板无具体规定，但实际上市时不能少于4600万港元；主板上市时市值须达1亿港元。 最低公众持股量： 创业板上市时至少须达3000万港元，而公众持股量平均须占已发行股本的20%－25%；主板为5000万港元或已经发行股本的25%（以较高者为准），如发行人的市值超过40亿港元，发行股本的百分比降至10%。 第五节 风险投资与创业板市场 股东人数： 创业板上市时公众股东至少有100名；主板上市时最少有100名股东，而每100万港元的发行