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策略周报: 做空压力 中航证券金融研究所 尚钧 证券执业证书号：S0640512110005 电话：0755 2013 年06 月02 日 邮箱:jshang@ 防守策略为上 很明显，做空情绪在最近一段时间的累积超过了大多数人的预期。受外围市场悲观情绪加强以及国内经 济疲软的影响，A 股市场难有更出色的表现。市场目前对于基本面恶化的预期开始做出积极的反应，虽然 日本和美国政府希望通过预期管理等方式，抚平市场对于未能退出刺激性政策对于市场的波动，但似乎并 不凑效，这也超出了我们之前的看法。现阶段积极防守策略应该是更为有效的策略。 问题需要动态的观察 最近一段时期，传媒、地产和食品饮料等行业和板块由于业绩的确定性或者是估值等因素受到了资金的 关注。这里需要指出的是对于选取低估值作为防守的策略不可陷入僵化的误区，目前看似价格较为低廉的 一些周期性板块，特别是产业上游的板块，未来基本面恶化的速度将快于下游产业，恰巧是这一阶段最应 该回避的。这里需要强调的是，不要再对政府出台大规模的刺激政策抱有幻想，煤炭、钢铁、有色和大宗 商品等板块应该继续回避。 本周策略 本周我们认为总体而言继续削减一部分仓位配置。医药和食品饮料板块未来有望成为资金较为安全的 选择。 请务必阅读正文后的免责条款部分 股市有风险 入市须谨慎 联系地址：深圳市深南大道3024号航空大厦29楼 公司网址： 联系电话：0755 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 传 真：0755 1 [策略周报] 投资评级定义 我们设定的上市公司投资评级如下： 买入 ：预计未来六个月总回报超过综合指数增长水平，股价绝对值将会上涨。 持有 ：预计未来六个月总回报与综合指数增长相若，股价绝对值通常会上涨。 卖出 ：预计未来六个月总回报将低于综合指数增长水平，股价将不会上涨。 我们设定的行业投资评级如下： 增持 ：预计未来六个月行业增长水平高于中国国民经济增长水平。 中性 ：预计未来六个月行业增长水平与中国国民经济增长水平相若。 减持 ：预计未来六个月行业增长水平低于中国国民经济增长水平。 我们所定义的综合指数，是指该股票所在交易市场的综合指数，如果是在深圳挂牌上市的，则以深圳综合 指数的涨跌幅作为参考基准，如果是在上海挂牌上市的，则以上海综合指数的涨跌幅作为参考基准。而我 们所指的中国国民经济增长水平是以国家统计局所公布的国民生产总值的增长率作为参考基准。 分析师简介 尚钧，SAC 执业证书号 S0640512110005。经济学学士， 2010 年 12 月加入中航证券金融研究所，从事能源 行业及策略研究。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人 的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直 接或间接相关。 免责声明： 本报告并非针对或意图送发或为任何就送发、发布、可得到或使用本报告而使中航证券有限公司及其关联公司违反当地 的法律或法规或可致使中航证券受制于法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则此 报告中的材料的版权属于中航证券。未经中航证券事先书面授权，不得更改或以任何方式发送、复印本报告的材料、内容或 其复印本给予