行为金融理论及股市投资者行为的研究.pdfVIP

摘 要 传统金融理论建立在有效市场假说理论基础之上，随着金融市场上各种异常现 象的累积，“有效市场假说”难以解释的“市场异象”越来越多，模型和实际的背 离使其陷入尴尬的境地。在此基础上，20 世纪 80 年代行为金融悄然兴起并动摇了 有效市场假说的权威地位，它突破了传统的“理性”的局限，将心理学尤其是行为 科学理论融入到金融学之中，从而形成了行为金融学基础理论：期望理论，并对市 场异象如羊群效应、过度反应和价格惯性等进行了合理的解释。 目前，我国证券市场正处于发展中，长期以来，一直贯以“政策市”的称号， 严重的信息不对称、投资者分布畸形结构以及股票市场天然的制度缺陷，使得我国 的股票市场与西方成熟的市场有着显著的差异，本文就是以此为出发点，主要运用 西方行为金融学的基础理论对我国的证券市场进行分析研究，分析了在股票推荐事 件下，我国的普通投资者的投资行为，研究证实中国股票市场与西方行为金融学者 所观察到的金融市场行为没有本质上的区别，投资者在进行投资过程中，仍然受到 投资者个体情绪和社会情绪的影响，投资者并非完全理性的人，市场也是非有效市 场。而且，从整体上看，证券分析师的信息挖掘活动并没有给投资者带来价值，反 而产生了过度的波动。 最后，本文基于行为金融理论下的股市投资者行为研究，建议投资者应充分利 用行为金融理论指导投资决策，同时，政府应规范证券咨询活动，鼓励证券分析师 为投资者挖掘出有价值的信息，引导价值投资。 关键词：行为金融理论 投资者行为 股市 推荐股票 I Abstract Traditional financial theory is based on theory of efficient market, with the accumulation of the anomaly in financial market , the “strange events” that theory of efficient market could not interpret have emerged in endlessly in financial market. The deviation between reality and theory has thrown the theory of efficient market in the embarrassing position. Given this, the behavioral finance sprung up in the 1980s and challenged the authority of the theory of efficient market. It combines psychology with finance and interprets the capital market based on the individual behavior, and forms the basic theories of behavioral finance, such as: the theory of expectation, and give a logical reason to the market anomalies such as herd behavior, excessive reaction and price inertia. China stock market is in a developing period and for a long time it has been famous of the “market of policy”. Information asymmetry, abnormal structure of investor distribution a