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期指热点透视 研究员 杨彬 电话：0769 新三板扩容对市场影响几何？ E-mail:yangbin@ 2013-12-16 星期一 从业编号：F0237321 投资咨询从业证书号：Z0000131 一、新三板扩容来袭 国务院办公厅14 日发布了《国务院关于全国中小企业股份转让系统有关问题 的决定》（以下简称 《决定》），意味着全国股转系统正式扩围至全国，待证监会和 全国股转系统相关配套规则发布后，合规企业均可经主办券商推荐申请在全国股 份转让系统挂牌公开转让。对于全国股转系统扩围是否会分流A股市场资金，造 成A股市场下跌的质疑，证监会表示，试点范围扩大至全国后不会对A股市场产 生资金分流效应。证监会称，全国股份转让系统在职能分工和服务定位上与现有 的主板、中小板和创业板市场存在较大差异，是一种功能互补、相互促进的关系。 第一，全国股份转让系统主要为创新型、创业型、成长型中小微企业服务， 这类企业普遍规模较小，融资金额少。融资方式上目前只允许定向发行，并且严 格限定发行对象和人数。从前期试点情况来看，14个月内共定向发行56次，融资 总额为10.96亿元，公司单次融资金额平均不足2000万元，涉及的资金量极为有 限。 第二，全国股份转让系统实行严格的投资者适当性管理制度，投资者主要集 中于产业资本和股权投资基金，这与A股市场的投资者定位存在很大区别，不会 形成同一投资群体在市场选择上的此消彼长关系。 第三，全国股份转让系统试点范围扩大至全国，拓宽了资本市场的服务覆盖 面和渠道，企业可以根据自身的实际需求，自由选择在证券交易所上市或全国股 份转让系统挂牌，这将有利于减轻A股市场的发行上市压力，缓解A股市场的扩 容预期。“总体来看，试点范围扩大至全国后不会对A股市场产生资金分流效应。” 证监会称。 目前全国股转系统定位为专业投资市场，主要以机构投资人队伍为主，并对 个人投资者制定了严格的门槛，短线投资者也很难进入，从资金属性上来看，短 期内其对于A股市场资金分流有限。不过，随着大量企业在全国股转系统挂牌以 及与其他交易场所估值的差异化，不排除一些资金对中长期投资做出安排投资新 三板挂牌企业。 请务必阅读正文后的免责声明 1/4 期指热点透视 二、中小企业发展迎来新机遇 党的十八届三中全会《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》针 对资本市场改革明确提出： “健全多层次资本市场体系，推进股票发行注册制改 革，多渠道推动股权融资，发展并规范债权市场，提高直接融资比重。”全国中