多元创新 灵活布局.docVIP

多元创新 灵活布局 灵活布局 多元创新 ——对新形式下深度拓展信托业务的探索 孙毅 (衡平信托有限责任公司副总裁) 内容提要:本文针对信托业发展的新形势、新情况、新需求，从充分发挥信托具有的灵活性、组合性、创新性的功能，从理论与实践相结合，宏观与微观相交融的角度，提出了在资金信托、有价证券信托、国有股减持、MBO和ESOP及资产处置信托、投资基金等方面深度拓展信托新业务的思路、要点及方式，以期探索信托健康稳定发展的可行途径。 关键词：灵活 多元 创新 自全国人大颁布《信托法》和人总行发布《信托投资公司管理办法》及相关政策后，信托业正步入一个重新崛起、生机盎然和创新拓展的新阶段。如何积极适应新的形势、新的格局，如何使信托业的特有功能作用和市场经济的需求有机结合，如何探索、寻找信托新业务的可行途径，是摆在信托机构面前的现实而紧迫的任务。目前，一些重新登记信托公司已率先实践，有所突破，但根据政策的调整和市场情况需进一步加强研究，因势利导，充分发挥信托联结资本市场、货币市场和产业市场的独特功能，通过灵活性、组合性及创新性的信托运作才能取得更大的成效。 以优选项目为龙头，带动资金信托的组织和投入 据国家规定和行业特征，银行业和信托业都能涉及资金的集聚、组织和运用，但两者却有很大的不同，银行业先以储蓄形式吸纳资金，后以企业需求运用资金，而信托业没有储蓄功能，只能在限定额度（5万元）以上，采取单一或集合资金信托方式，以特定项目为依托，以贷款、股权投资等为手段，将一定规模的社会资金定向运用。这一方式和特点，决定了信托机构必须高度重视各类项目的选择和优化配置，实施“项目带动资金”的“倒牵牛”战略，为此要求： 11.在项目选择上，要注意是否符合国家的产业政策，是否有稳定的市场需求和发展前景，是否和世界经济一体化的格局相适应，是否有法人治理结构完善和相当资信条件的企业承办等。 2.在项目重点上，要突出选择社会需求、收益稳定的基础设施（道路、桥梁、水、电、气工程及城市整治等），选择有市场前景的电子信息、生物工程、中药现代化、光电一体化、精密制造等高新产业；要注意选择有银行后续资金支持,但项目前期自筹资金有缺口且总体上可行的房地产开发项目，开展信托特色的房地产金融。如中信信托、天津北方信托、衡平信托都先后开展了城市住房项目融资信托，取得了积极的效果。 3.在项目优选标准上，要建立一套项目选择、论证和评价系统，包括广泛的信息收集和筛选，制定择优选用的科学依据，编制可行性报告，采取内部研究和外聘专家相结合的评审方式等。信托公司应从人员配备、组织构建和工作条件等方面，着力加强此项工作，把项目优选成功作为资金信托运用成功的前提条件和关键环节来抓。 4.在优选项目的信托运作上，要注意加强与银行及投资机构的合作。一方面银行有大批储备而可行的项目对象，另一方面，在具有良好前景的大项目上，可由银行组织一部份资金，信托组织一部分资金共同完成。如北京CBD（北京中央商务区）项目，在华夏银行组成银团贷款投资的同时，由北京国投组织集合资金信托投入，形成了多渠道规模融资之功效。还可以探索对某些好的新建项目，由信托组织资金及联合战略投资者以股权投资方式进入，夯实资本金基础，而银行则着重提供流动资金贷款，壮大营运规模，充分发挥银信的各自优势，以共同取得规模效益。 5.在项目融资对象上，因集合资金信托合同200份上限的约束，可能形成在平均融资额较少的情况下总融资额不足的情况。因此，需大力加强同大中型企业、上市公司、风险投资基金及保险公司、公益基金的联系，并加强信托公司之间的合作，培育围绕优质产业项目的资金池，从资金源泉上确保信托融资计划及所投项目的成功。 跟踪资本市场，加强有价证券投资信托的构建 信托的功能特征之一是能够成为联系货币市场与资本市场的纽带，美国等发达资本主义国家的证券投资信托早已成为信托业务的主力军。信托机构均有先期介入资本市场、证券市场的实践和经验，按照国家规定，实施“信证分离”后，要求信托公司不能直接从事经纪和承销股票业务，但并不意味着信托机构不能以其它合法的形式和渠道介入这方面的运作。关键要把握好两点：一是信托公司介入有价证券市场，其出发点是受人之托、代人理财，需按信托法规处理相关事务；二是以集合投资方式参与，而非直接从事经纪业务，信托扮演的是一个受人之托的战略投资者的角色。要发挥好信托机构在资本市场上的积极作用，需认识和抓好几个方面： 1.高度重视有价证券投资信托的市场性、广阔性和持续性。以国债、政策性金融债、企业债、上市公司可流通股票、证券投资基金为代表的有价证券正成为社会主义市场经济发展的重要的资金血液，成为国家金融体系的不可缺少的组成部分。一方面，现有庞大的高达八万亿元的居民储蓄存款及企业闲置资金，要寻找除了直接投资实业之外的路子；另一方面，国家正逐