学习课件第五章投资管理（对外）.pptVIP

第八章 资本预算 第六章 投资管理 第六章 投资管理 第一节 项目现金流量预测 一、资本预算类型 资本预算或资本支出，主要指实物资产投资。 资本预算有关的投资项目主要包括： 厂房的新建、扩建、改建 设备的购置和更新 资源的开发和利用 现有产品的改造 新产品的研制与开发等。 第一节 项目现金流量预测 二、有关概念 现金：货币资金和非货币性资源的变现价值。 现金流量：是指在一定时期内，投资项目实际收到或付出的现金数。 现金流入：凡是由于该项投资而增加的现金收入或现金支出节约额 现金流出：凡是由于该项投资引起的现金支出 净现金流量：一定时期的现金流入量减去现金流出量的差额 三、现金流量预测方法 （一）初始现金流量 １、固定资产投资支出 ２、垫支的营运资本 　　(投资于流动资产上的资本增加额) ３、其他费用 ４、原有固定资产的变价收入 ５、所得税效应 ( 出售旧设备售价高于账面净值交所得税，为现金流出，否则出售旧设备售价低于账面净值抵减所得税支出，少交的所得税为现金流入） （二）经营现金流量 年经营现金净流量=营业收入-付现成本-所得税 付现成本=营业成本- 折旧 年经营现金净流量=净利润+折旧 推倒： 年经营现金净流量 =营业收入（1-税率）-付现成本（1-税率）+折旧*税率 推倒：将公式 年经营现金净流量=净利润+折旧 展开 可见：“折旧*税率” 形成了投资项目的现金流入量，因为由于折旧计入成本，冲减利润而少缴的所得税额，这部分少缴的所得税额形成了投资项目的现金流入量，所以 折旧*税率 又称 “税赋节余” 某投资项目的会计利润与现金流量 单位：元 经营净现金流量 （二）终结现金流量 第二节 项目评价标准 一、净现值（NPV） 二、内部收益率（IRR） 三、现值指数（PI） 四、投资回收期（PP） 五、会计收益率（ARR） 六、项目评价标准的比较与选择 一、净现值(Net Present Value) 净现值是指在整个建设和生产服务年限内各年净现金流量按一定的折现率计算的现值之和 其中,NCFt = 第t期净现金流量 K = 项目资本成本或投资必要收益率，为 简化假设各年不变 n = 项目周期（指项目建设期和生产期） 决策标准：NPV ≥0 项目可行 二、内部收益率 (IRR-Internal Rate of Return) IRR是指项目净现值为零时的折现率或现金流入量现值与现金流出量现值相等时的折现率： 决策标准：IRR≥项目资本成本或投资最低收益率，投资项目可行 三、获利指数(PI-Profitability Index) 获利指数又称现值指数，是指投资项目未来现金流入量(CIF)现值与现金流出量(COF)现值（指初始投资的现值）的比率 决策标准：PI≥1 投资项目可行 四、投资回收期(PP-Payback Period) 投资回收期是指通过项目的净现金流量来回收初始投资所需要的时间，一般以年为单位 决策标准：如果投资回收期小于基准回收期（公司自行确定或根据行业标准确定）时，可接受该项目；反之则应放弃。在互斥项目比较分析时，应以回收期最短的方案作为中选方案 四、投资回收期(PP-Payback Period) 四、投资回收期(PP-Payback Period) 投资回收期以收回初始投资所需时间长短作为判 断是否接受某项投资的标准，方法简单，反映直 观，为公司广泛采用 投资回收期缺陷 1、 投资回收期标准没有考虑货币的时间价值 和投资的风险价值。 2、投资回收期标准没有考虑回收期以后各期现 金流量的贡献，忽略了不同方案的实际差异 3、有的项目前后期现金流量差异大，影响投资 回收期的计算结果 4、可采用折现投资回收期,但仍有第23缺陷. 五、会计收益率(ARR-Accounting Rate of Return) 会计收益率是指投资项目年平均净收益与该项目平均投资额的比率。其计算公式为： 决策标准：会计收益率大于基准会计收益率，则应接受该项目，反之则应放弃。在有多个方案的互斥选择中，则应选择会计收益率最高的项目