固定收益产品利率期限结构模型.pdfVIP

摘要 固定收益产品的利率期限结构模型 摘要 RateTerm 利率期限结构(Interest Structure)是指在相同的风险 水平下，利率与到期期限之间的数量关系。它是资产定价、金融产品 设计、套期保值、套利以及投资等的基础，对利率期限结构的研究一 直都是金融学中一个重要而又十分基本的课题。通常利率期限结构模 型可分为静态模型和动态模型两类，本论文主要对动态模型进行研究 和分析，分别采用参数方法和非参数方法对模型进行定性以及定量分 析。本文首先给出非参数核估计的一般过程，并同时采用高斯核和抛 物线核、四次方核和六次方核对非参数利率期限结构模型进行实证估 计与比较。本文还应用极大似然函数法分别对单因素和两因素连续时 间利率期限结构模型进行了参数估计，并在拟合出的利率期限结构的 基础上对浮动利率债券进行定价。主要结论如下： l、 非参数核估讨。方法事先没有假设利率模型中漂移函数和波 动函数的具体形式，而是用观测到的样本数据对它们进行估计。结果 显示非参数模型估计出的漂移函数和波动函数都是非线性的，与参数 模型相比更能准确地描述我国国债利率期限结构；用4种核函数对利 率期限结构进行估计，得出的密度函数相近；当利率较小时，4种核 函数估计出的漂移函数和波动函数相近；当利率较大时，高斯核和抛 物线核的估计结果相近，四次方核和六次方核的估计结果相近，后两 者更好的体现了利率的均值回复效应。 2、从参数估计的结果可以看出，采用极大似然函数法来f+计利 率模型是可行的，并且得到了比较理想的结果。在两因素模型中采用 两个状态变量来分别描述瞬时利率某一方面的性质，相比较单因素模 型而言，更能体现m瞬时利率内部的差异性。由此可以看出，适当地 引入更多的变量，反映出了更多的有用信息；另外交易活跃的债券的 成交价格更能体现市场的需求与变化，而交易不活跃的债券的成交价 格可能是不合理的，并没有反映市场的实际需求情况。 关键词：利率期限结构，非参数，核估计，两因素模型，极大似然估 计 摘璎 INTERESTRATETERMSTRUCTUREMoDELoF FIXEDINCoMEPRoDUCT ABSTRACT Termstructuremodelsofinterestrateisthe quantitativerelationship betweeninterestrateand havebeen Maturity，whichextensively toasset offinancial applied pricing，design andinvestment articlehasfirst thetheoretical decision．This produced frameworkmodeland estimatethe ofterm procedure，thenparameters structuremodelandmake foredifferent empiricalanalysisbyusing kernelfunctions：Gausskernelfunction、 kernel Epanechnikov function、 fourthand sixth